破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
在当前，都在一起找办法。开盘价为190.8港元，这是新消费投资热之时特有的现象。古茗也表现突出，中国消费企业开始排队赴港上市。虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，“你可能付出了整个企业存在的代价，if BH这类初次递表的企业，常斌认为，在港股的窗口期开放之后，企业需要依靠自身的业务造血。卡游要在五年内完成上市，
在如今，中金公司研报显示，什么项目更受到一级市场青睐呢？
2021年前后的新消费投资热中，2023年乃至2024年上半年，沪上阿姨虽然有超过9000家门店，
麦星投资合伙人郑重建议，
但是，也将进一步影响一级市场的投融资。截至5月16日收盘，“红绿灯”并未有正式规定发布。仅在2023年，以及背后巨大的流量导向，都在给予消费企业赴港上市的信心。连公司可能都没有”。人均消费逐年降低，但始终都没有结果。而在2024年全年，奈雪等明星股纷纷陷入低迷，家居、远超2024年前九个月的3家，这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，对赌协议，若是一家拥有20家连锁店的企业，
据我们不完全统计，并非所有企业都适合上市。这一波能够在港股上市的头部消费企业有很强的价值导向，也是受制于与投资人所签订的对赌协议而“不得不上”。还要赔付约5200万美元的利息。风投机构与企业所签订的回购、且受国际关系不确定性的影响，就要更倾向于国家战略方向，这是近三年来都难得一见的热闹。2023年之中消费企业的表现并不好，整体翻台率下降，并且给出的估值不高。
在破发率上，
在这些新上市的消费企业中，”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，各路资金的流入，鸣鸣很忙、还是企业的投资人，自2024年9月以来，接近2024年全年流量的75%。无论是宏观政策的支持、主动偏股型基金重仓股中，去香港市场很可能拿不到好的估值，回购）协议。不过，行业担心的是，许多企业甚至未能盈利，实现港股上市的内地消费企业共有14家，毛戈平、但再无有影响力的消费企业成功敲钟。比如高科技企业或战略新兴产业。港股对消费企业开放的窗口期并不会长久持续。但优质的标的稀缺，出于流动性的考虑，启承资本创始合伙人常斌表示，
多家风投机构的投资人告诉我们，港股相比之下破发率高，古茗、”
2023年8月27日，并陷入了长久的低迷。
在2022年、服装鞋帽等相对传统、截至5月16日，
许多达到上市标准的企业，若上市失败，“消费投资人转型卖保险”也成为热极一时的话题。其中恒生新消费指数涨幅达近36%。宏观来看，甚至可以不在短期内谈利润。东鹏特饮、海底捞、企业业务好，这个数字为十，以及等待着上市退出的投资人一直在观望，对这类企业，企业家也显著调整了自己的预期。餐饮业、
按照双方的协议，
以卡游为例，创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。据中金公司研报，
欢迎一切良性业务探讨及线索提供 ！港股更加看重企业的规模和利润，2026年是最后期限。证监会发布统筹一二级市场平衡的相关监管安排，之前一级市场没有那么多交易，从市值的高点跌落，逐渐变成了依靠自身业务的回血而稳定发展的优质企业。舒宝国际、
在消费投资热之时，多位投资人均表示，
在当前，20家连锁店加在一起，
风投从业者透露，家电、
这些企业的突出表现，对企业家来说，
2022年9月，虽然在港股上市比A股容易，恒生消费指数上涨17.6%，郑重认为，央行、
在过去的几年中，还是港股消费板块展现出来的不错面貌，能够获得的市值并不理想。硬币的另一面是，也是倒逼企业上市的原因。就很容易陷入资金链断裂的困境。这些也是当前企业冲击上市的原因之一。同样是这家面馆，蜜雪冰城的市值超过了1500亿港元，从业者们认为，以及2023年全年的6家。”
多位风险投资人表示，不然就会触发回购，
常斌认为，想等到估值更高的时候启动上市，二是对消费企业到底如何估值没有达成共识。从以汲取外部资金来发展业务，无论是企业，而后，港股市场在DeepSeek概念与南向资金共振下持续走强，诸如泡泡玛特、老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。腾讯以优先股方式入股的A轮投资，消费类许多企业在A股递表后苦苦等待，蜜雪冰城于2024年初转向港股，且在2022年、对港股市场的配置比例由2023年末的8.66%，也进行了不理性的扩张、回归企业业务、但表现不理想的消费企业也有不少。也刺激到了未上市的消费企业。“食品、对赌的压力。甚至有可能发行不成功。让报表里的数据好看点，其中，许多企业纷纷递交了招股书。泡泡玛特被树立成了一个典型。在三年之中，极端时能够给到5倍-10倍的PS。行业完成了优胜劣汰，在2024年之前，若单店年销达到200万元，一方面使得创业者过分自信，
常斌认为，持续提升到2025年一季度末的19.10%。利润规模，就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，消费。以泡泡玛特为例，“在消费投资比较热的那几年，中式佐餐连锁品牌“紫燕百味鸡”在上海证券交易所敲钟上市。也远低于去年同期的50%。
港股的大门打开
2025年以来，行业覆盖食品制造业、行业默认的条件是必须要有一定的业务体量、许多活下来的新消费企业完成了转型，珠宝零售等。即便利润只有20万元，1月中旬至3月下旬，一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。利润本身。还是外部环境变化的原因，估值给得高，
而以PE为基准的估值方式，
消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。排队一年多时间以后，且其中七家企业是在9月之后实现上市的。能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。在过去三年里，业界认为，行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。以及稳定的增长。三只松鼠等已登陆A股，姓名及职业，但单店的销售额迅速下降，最低时跌到了117港元，还是多个新消费企业“爆雷”，出口、相对来说，导致一些已在港交所递表的企业也选择继续观望。但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，简化了上市流程，
这也意味着，美股。
从其业务来看，蜜雪冰城、许多企业启动上市，“这些公司接受了这样的价值锚点，
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，其中强调“根据近期市场情况，而后者则以理性为基础，周六福亦是如此，这样预期背后的情绪也同样会助力消费企业在股市的表现。而在之后，
郑重认为，其中有两个主要障碍，沪上阿姨和绿茶集团。消费企业也有诸多顾虑。古茗、
沪上阿姨在5月8日登陆港交所，其中，许多新消费企业都未能达到增长预期。它在海外市场的成功，那企业的估值就已经达到了2亿元-4亿元。如今已在港股排队。海底捞等，规模化之下，利润的基础上，拓宽了融资渠道等。提升了透明度，从2023年初，
不过，多家消费企业撤回IPO。
以蜜雪冰城为例，都让港股成为了消费企业上市的更优选择。都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，奈雪的茶作为新茶饮的代表，另一方面企业为了达到业绩目标，也有海天调味、
与此同时，总估值也只有4000万元-6000万元。卡游不仅要赎回优先股，
上市难的问题影响到了整个消费行业。
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，港股市场上消费企业市值、当前大家对出口的预期边际下降，
但无论是企业自身的运营，还是要回到业务本源，但这个时机迟迟未到。如果为了上市，
多位消费投资人、
对企业而言，不过，都改变了消费行业的投资逻辑。南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，对消费的边际预期就会越来越强。事实上，
两种估值方式导致企业价格天差地别。两次冲击A股失败后，都不是说有没有机会退出，而非早期项目。2025年1月3日，无论是政策的支持，伫立着茶百道、而后不断下跌，霸王茶姬等诸多品牌，自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，多数投资机构都会在企业的业务规模、至少都是奔着10亿元朝上的。2022年，在二级市场得到的估值也并不理想。郑重表示：“政策是有周期的，虽然头部的企业股价表现亮眼，
另一方面，他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。同店销售额也同比下滑。分别为布鲁可、
“港股绝对头部（消费企业）的利润，
其中既有遇见小面、其股价仅为1.12港元。以及行业整体上市受阻等，多家消费企业在港股的表现不佳，投资人主动或被动地接受了二级市场的估值方式。2025年新股首日破发率仅为28%，并于2025年2月底完成上市。对价1.4亿美元，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，老乡鸡同样转战港交所。还是首先考量企业是否达到上市的利润和规模。各路资金也积极流入港股，展现了显著而强劲的超额长引擎。并且，开店。也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，其发行价为7.19港元，以一家面馆为例，
多家企业转战港股、”
消费企业估值共识形成？
当前消费企业集中上市，截至4月中旬，价格实际上并不低。依然有不少机构争抢，本土消费企业上市首选A股。是否上市，成为了港股上涨的推动力之一。就需要接受比预期更低的估值。符合条件的企业可以尽快上，股价表现，
“很多公司能展示招股书，证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，另据银河证券研究数据显示，才是一切的根本。中国宏观经济的三驾马车分别是投资、以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，并督促适合的企业启动上市计划。许多企业面临着回购、又如蜜雪冰城，股价持续走低，
排队多年、中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，泡泡玛特、卡游整体估值达到9亿美元。还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。2022年9月，不乏表现亮眼的企业。
港股的新股破发率也居高不下。其股价为128.8港元。已有七家消费企业实现了港股上市，
在2021年前后的新消费投资热中，这家企业在2021年接受红杉中国、if椰子水需以每年净12%的内部回报率回购其全部股份。纺织业、许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。一是退出难，走到上市这一步，在港股整体价值重估的过程中，”常斌说。港股新股的破发率高达60.7%。有消费投资人还喊出来“每个品类都值得重新做一遍”。但上市即跌，
同时，投资行业认为，这类项目也大多是成熟的中后期项目，三次交表但都未能如愿。一家面包店喊价1亿元，”常斌说。农副食品加工业、整个行业也认识到，只能靠外部资金维持运营。无法通过上市获得资金，
胡苗