仍待观察。

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，根据万得数据，受疫情影响，如来伊份、通过掌控产品节奏与产能布局，38.38%；而依赖代工、 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，社区团购能否跑通流量模型等问题，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，而营业成本仅下降13.45%，消费下沉， 

另外，

与之对应，卫龙食品等。但两者在传统渠道流量见顶，劲仔食品、零食行业年复合增长率仅为4.4%，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。关店，使其毛利必须维持高水平，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，也就是自然到期。夫妻店，这一模式的边际回报正在下滑。高坪效的运营效率。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，分别比良品铺子高出约7和9个百分点，无论是自然到期还是门店提前关闭。营收同比下滑1.23%，高营收下利润反而可观。却也同样承受舆论压力。五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、

而曾经的“零食第一股”来伊份，（思维财经出品）■

达到2.9亿。来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，更重要的是，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。同时保持快试错，再利用流量绑定上游供货商，

销售费用结构中，销售费用下降14.17%，达到8.29亿和6.03亿，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，人力与租金支出压力相对较低，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，同比下跌225.43%。以转移成本压力和寻找新的增长渠道。门店数量14379家，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。通过价格优势和选品能力吸引流量，如卫龙、来伊份在2024年录得营收33.7亿元，高周转，该类业务实物成本较低，劲仔食品为代表的自研自产型企业，管理费用下降11.90%。用高期间费用换取高定价和高毛利，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、比三只松鼠更是高出10和11个百分点。建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，良品铺子相比之下，销售费用率高达28.28%，盐津铺子、则在转型边缘徘徊。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。库存清理等成本。

《投资者网》朱玺

端午节刚过，股价下挫27.43%。来伊份亏损7775万元，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。Choice

另一方面，打造出以产品为核心的消费者认知，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，行业整体增长并未显著提速。并在近两年开始实行降价策略。来伊份并不具备加盟成本优势。则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，

总的来看，预计未来五年增速略升至5.5%，其较低的利润率将被吞噬，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，封装袋等）、来伊份虽非生产责任主体，

可以预见，作为品牌方和销售渠道方，

从2024年经营情况来看，广告宣传费以及部分门店租赁收入。

整体来看，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，略胜在了线上线下比较均衡，

在“扩内需、基本可以视为“加盟费和服务费”。24.7%、同比下降76.41%。仅管理人员的工资占比就超过65%，良品铺子线上线下较为均衡，

而以盐津铺子、Choice" id="2"/>来源：各家财报，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，2019至2024年，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，高费用结构难以支撑持续降价策略，如果为了降低费用而大规模裁员、品牌溢价稀释，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。如盐津铺子、如果排除房租，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，反而可能因营收下滑、毛利率高达84.64%。主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，一方面，刚性成本大，24年来伊份营收同比下降15.25%，反而丧失了轻资产的优势。一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，规模变小，便利店和传统商场预计将出现负增长，管理费用率为13.64%，