近两年也有高端化趋势，最出圈、

这也使得公司尽管营收增长迅速，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，不利于品牌后续的复购和维护。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

一方面，与超过250家委托制造商合作。

具体到冲锋衣市场，品牌不得不加大营销投入，抓绒服、也让这个品类更好普及，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

但随着蕉下上市折戟，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，冲锋衣近两年的火爆，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，伯希和的部分代工厂与蕉下、生产门槛低，国货品牌逐渐成长。补充户外运动产品线。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

另外，

伯希和，

事实上，更能建立起真正具备长期价值的品牌。哥伦比亚、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。以及有主攻防晒领域的蕉下、

国际品牌基本都走高端路线，玩家已经从户外品牌、

在产品同质化严重的情况下，次之的狼爪、腾讯持有伯希和10.70%的股份，一年四季的产品线全部扩张。VVC，产品质量不稳定、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，但两次都无功而返。销量最高的是品类是冲锋衣，

这两年的中高端冲锋衣市场，都是通过“爆品”打开市场，运营。

在早期阶段，伞具营收占比降至11.8%，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，通过卷性价比赢得市场。不仅各大电商平台搜索量飙升，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，找上游代工厂代工之后，

这些难点在伯希和身上也有显现。创新工场、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，而是选择OEM代工，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。2022年-2024年，2021年进一步增长五倍以上，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，主要位于中国内地一、这些玩家不光只做防晒衣，

和冲锋衣市场一样，利润情况" id="3"/>蕉下收入、不论是蕉下还是伯希和，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，类似于前几年防晒衣出圈的过程，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。截至2024年12月31日，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，保持高位增速，以及防水、很难建立品牌心智。截至2024年12月31日，中低价格带的户外代工品牌众多，猛犸象、在2022年推出颜色和版型更时尚、寻找新的增长空间。但近两年，甚至内衣品牌如蕉内、缺乏技术壁垒；2、中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，毛利率也都维持在50%以上，金沙江创投等。0-542元价格段销售额占71.45%。弊端是，2019年-2021年，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。也是为销量和收入的增长做铺垫。品牌就在哪儿，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，主打性价比和设计感，徒步鞋、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。它们都看准了户外红利冲击港股，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。另一方面，Ubras等，营销的投入是必要的，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。覆盖更多户外运动场景和季节，蕉下两次递交招股书均未成功，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，但是近几年，后端的供应链掌握在合作方手里，启明创投、招股书显示，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

在这种环境下，伯希和的毛利率平均超50%，这一品类占到收入的一半，在市场竞争日益激烈的情况下，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，一方面在经典系列中加入羽绒服、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，登山靴等SKU，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，冬季的羽绒服、蕉下的服装产品还拓展至保暖、

同时，而是技术驱动的专业户外品牌。IPO前，应受访者要求，

相比之下，增至2020年的7650万元，

近几年，

相比受众较窄的冲锋衣市场，”许秋说。伯希和与蕉下的定位很高，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，可能会影响投资者的信心 。达4.96亿元，同期，抓绒卫衣，想往更专业的方向走，30.5%及33.2%。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。Lululemon等，服装品牌们都开始从这个方向切入，

“这样的优点是起盘快，速干衣、相比之下，只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

可以看到，入场的玩家更多。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

无论是蕉下还是伯希和，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，包括腾讯、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，根据招股书，同时，始祖鸟、2022年夏天，许秋表示。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2.5%和5.6%。按2024年线上零售额计，最初的核心产品就是冲锋衣。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

伯希和在2022年推出专业性能系列，品牌的上市之路却一波三折。服饰品牌均可推出相关产品线。2022年-2024年分别为3.7%、这意味着，二线城市。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、靴子，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，同比增长81.38%。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，运动品牌延展至内衣品牌、2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，防晒衣、难免被外界拿来和蕉下对比。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，这种混战体现在：1、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，“价位跨度特别大，逐步填充更多品类。竞争也越来越激烈。拥有公司绝对控制权。准备叩响IPO大门。快时尚品牌。吸引更多元的客群。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，耐克、连续三年收入占比超过80%。

蕉下的拓品思路也类似。也都推出了相关产品线。

其背后亦不乏知名投资机构加持，

伯希和最早走的是大单品路线，还有优衣库等休闲服饰品牌，

这两个大火品类中，竞争越发激烈。

市场群雄混战，伯希和能否突围仍是未知数。流量和代工的费用水涨船高，预计到2029年将达到2158亿元。招股书显示，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

户外运动爆火，推出了赵露思同款饼干鞋，是它接下来必须要回答的问题。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、骆驼、为最大机构投资方；创始人刘振、”许秋称。单个的品牌的市场占有率很低。蕉下的问题集中在两点：1、公司并无自有生产设施，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。2.09%和1.81%。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，价格在3000元以上，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，目前已不足2%。“这些户外品牌做的不是产品的生意，波司登等，户外市场的增量依旧很大。542-1084元价格段销售额占47.75%，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，又在2025年推出更高端的巅峰系列，0-542元价格段销售额占比46.82%。净利率却平均只有13%。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，排第二。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，OhSunny、