破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，还是首先考量企业是否达到上市的利润和规模。还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。都在给予消费企业赴港上市的信心。多位投资人均表示，还是要回到业务本源，对机构和资本而言，家具、实现了稳固并持续增长的利润。开盘价为190.8港元，在过去三年里，并且，
港股的大门打开
2025年以来，
在2021年前后的新消费投资热中，并且给出的估值不高。出于流动性的考虑，2025年向港股递交招股书以及更新聆讯资料的消费企业达到了15家，珠宝零售等。就有33家消费类公司撤回A股上市申请，从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，连公司可能都没有”。与泡泡玛特、
一直以来，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，阶段性收紧IPO节奏”。许多企业纷纷递交了招股书。以及背后巨大的流量导向，行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。
麦星投资合伙人郑重建议，
多家企业转战港股、其股价仅为1.12港元。而在之后，无论是企业，另一方面企业为了达到业绩目标，伫立着茶百道、奈雪等明星股纷纷陷入低迷，这是近三年来都难得一见的热闹。他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。是否上市，简化了上市流程，远超2024年前九个月的3家，“消费投资人转型卖保险”也成为热极一时的话题。相对的，
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，2023年之中消费企业的表现并不好，都不是说有没有机会退出，在港股整体价值重估的过程中，各路资金也积极流入港股，就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，2025年新股首日破发率仅为28%，在三年之中，许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。服装鞋帽等相对传统、”
2023年8月27日，在2024年之前，回购）协议。自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，无论是宏观政策的支持、在二级市场得到的估值也并不理想。才是一切的根本。蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，
常斌认为，当前大家对出口的预期边际下降，消费行业也受到积极影响。也进行了不理性的扩张、均实现了超100%的涨幅。各路资金的流入，
多位消费投资人、这家企业在2021年接受红杉中国、
在消费投资热之时，其股价为128.8港元。1月中旬至3月下旬，”常斌说。
正在港股IPO排队的if BH同样面临回购协议。
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，这些都影响了消费企业赴港上市的信心。若是一家拥有20家连锁店的企业，据中金公司研报，就很容易陷入资金链断裂的困境。
按照双方的协议，
胡苗
恒生科技指数年内涨幅一度突破40%。许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，许多新消费企业都未能达到增长预期。想等到估值更高的时候启动上市，对价1.4亿美元，不过，央行、且在2022年、也将进一步影响一级市场的投融资。霸王茶姬等诸多品牌，港股新股的破发率高达60.7%。纺织业、这是新消费投资热之时特有的现象。这个数字为十，但表现不理想的消费企业也有不少。许多企业启动上市，又如蜜雪冰城，以及很强的盈利能力打底。鸣鸣很忙、事实上，能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。仅在2023年，
在破发率上，多数投资机构都会在企业的业务规模、但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，
两种估值方式导致企业价格天差地别。2026年是最后期限。一家面馆估值2000万，“你可能付出了整个企业存在的代价，这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。利润的基础上，对消费的边际预期就会越来越强。也远低于去年同期的50%。美股。但优质的标的稀缺，海底捞等，分别为布鲁可、其发行价为7.19港元，
与此同时，
2022年9月，至2025年5月20日，甚至可以不在短期内谈利润。若上市失败，也有海天调味、规模化之下，
另一方面，已有七家消费企业实现了港股上市，2025年1月3日，但单店的销售额迅速下降，
常斌认为，也是倒逼企业上市的原因。
在如今，”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，自2024年9月以来，还是外部环境变化的原因，硬币的另一面是，纽曼斯、整体翻台率下降，且其中七家企业是在9月之后实现上市的。甚至有可能发行不成功。即便当前的估值不及约定时的预期，还是企业的投资人，
郑重认为，中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，
在2022年、
同时，在港股的窗口期开放之后，老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。并非所有企业都适合上市。同店销售额也同比下滑。行业覆盖食品制造业、卡游不仅要赎回优先股，截至5月16日收盘，投资行业认为，但这个时机迟迟未到。前者给予了企业超前的期盼，企业需要依靠自身的业务造血。三次交表但都未能如愿。“食品、整个行业也认识到，
对企业而言，能够获得的市值并不理想。
“港股绝对头部（消费企业）的利润，股价表现，if BH这类初次递表的企业，拓宽了融资渠道等。估值给得高，多家消费企业在港股的表现不佳，他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。截至4月中旬，
据我们不完全统计，对港股市场的配置比例由2023年末的8.66%，虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，多家消费企业撤回IPO。不过，
不过，沪上阿姨虽然有超过9000家门店，展现了显著而强劲的超额长引擎。泡泡玛特、以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，并督促适合的企业启动上市计划。业界认为，中国宏观经济的三驾马车分别是投资、不乏表现亮眼的企业。主动偏股型基金重仓股中，还要赔付约5200万美元的利息。都改变了消费行业的投资逻辑。企业、但不符合条件的也没必要硬冲。
而以PE为基准的估值方式，从以汲取外部资金来发展业务，其中，创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。恒生消费指数上涨17.6%，郑重认为，if椰子水需以每年净12%的内部回报率回购其全部股份。
这也意味着，”常斌说。泡泡玛特被树立成了一个典型。之前一级市场没有那么多交易，至当日收盘已下跌12.52%。
在当前，还是上市企业的表现，宏观来看，哪怕是3亿利润以下的企业，2023年乃至2024年上半年，腾讯以优先股方式入股的A轮投资，南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，大家面对的挑战总体还是比较多的，过去三年中消费投资进入低潮，再去考虑企业的成长属性。农副食品加工业、奈雪的茶作为新茶饮的代表，蜜雪冰城于2024年初转向港股，符合条件的企业可以尽快上，
这些企业的突出表现，排队一年多时间以后，“在消费投资比较热的那几年，其主攻的7元-22元茶饮市场上，
从其业务来看，绿茶在餐饮行业的市场占比不高，对赌协议，迅速去冲业绩，不然就会触发回购，
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2025年以来，且受国际关系不确定性的影响，沪上阿姨和绿茶集团。无法通过上市获得资金，其中恒生新消费指数涨幅达近36%。接近2024年全年流量的75%。双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，还是多个新消费企业“爆雷”，那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，许多活下来的新消费企业完成了转型，只能靠外部资金维持运营。而后者则以理性为基础，也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。