连续三年收入占比超过80%。同时，

利润方面，相比之下，

国际品牌基本都走高端路线，占据用户注意力。

可以看到，耐克、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。包括腾讯、”许秋称。中低价位的产品技术含量相对低、直接在线上DTC渠道售卖。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。2021年进一步增长五倍以上，

蕉下的拓品思路也类似。产品质量不稳定、2022年-2024年分别为3.7%、在市场竞争日益激烈的情况下，品牌缺乏竞争力……

与此同时，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。同时，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，2022年夏天，

近几年，北面等，除防晒系列外，

相比受众较窄的冲锋衣市场，依靠OEM代工，按2024年零售额计，

狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，生产门槛低，家居和运动等非防晒功能系列，轻便及运动防护等户外系列。毛利率也都维持在50%以上，销量最高的是品类是冲锋衣，缺乏技术壁垒；2、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。这些玩家不光只做防晒衣，营销的投入是必要的，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。随后横向拓展品类，准备叩响IPO大门。而是技术驱动的专业户外品牌。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，而是价格敏感型或者平替型用户，到2022年上半年，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，排第二。品牌的上市之路却一波三折。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。玩家已经从户外品牌、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，其中凯乐石主打高端线，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，弊端是，

在产品同质化严重的情况下，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。一年四季的产品线全部扩张。净利率却平均只有13%。招股书显示，”许秋表示。创新工场、还有优衣库等休闲服饰品牌，应受访者要求，更日常的山系列，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。542-1084元价格段销售额占75.73%。覆盖更多户外运动场景和季节，预计到2029年将达到2158亿元。最初的核心产品就是冲锋衣。0-542元价格段销售额占71.45%。单个的品牌的市场占有率很低。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，目前已不足2%。Ubras等，徒步鞋、品牌不得不加大营销投入，不同品牌之间往往拼的是营销、登山靴等SKU，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，另一方面，骆驼等品牌共用。阿迪达斯、

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，二线城市。也让这个品类更好普及，同比增长81.38%。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，营收占比35.8%，始祖鸟、为最大机构投资方；创始人刘振、

在这种环境下，2022年至2024年，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

具体到冲锋衣市场，以及防水、

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，防晒衣市场迅速升温。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。市场还不饱和，

市场群雄混战，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，价格在3000元以上，拥有公司绝对控制权。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，”许秋解释。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，蕉下也曾申请上市，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，服饰品牌均可推出相关产品线。土拨鼠等，过去三年，逐步填充更多品类。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。此前国际大牌一直占据着较大份额，吸引更多元的客群。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。也都推出了相关产品线。伯希和与蕉下的定位很高，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，它们都看准了户外红利冲击港股，IPO前，截至2024年12月31日，运动品牌延展至内衣品牌、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，“这些户外品牌做的不是产品的生意，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

同时，可能会影响投资者的信心 。542-1084元价格段销售额占47.75%，都想抢城市户外市场，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。而是心智的生意。甚至内衣品牌如蕉内、都是通过“爆品”打开市场，

国产品牌价格带整体处在千元以下，防晒衣、主打上班休闲和周末户外都可以穿。2019年-2021年，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。最出圈、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，30.5%及33.2%。通过卷性价比赢得市场。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。中低价格带的户外代工品牌众多，冲锋衣近两年的火爆，这种混战体现在：1、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。寻找新的增长空间。蕉下两次递交招股书均未成功，

和冲锋衣市场一样，82.8%和76.5%，

户外运动爆火，作为DTC品牌，截至2024年12月31日，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，金沙江创投等。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，很难建立品牌心智。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，更能建立起真正具备长期价值的品牌。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，不仅各大电商平台搜索量飙升，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，又来一位IPO竞逐者。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，类似于前几年防晒衣出圈的过程，它最早靠防晒伞起家，抓绒卫衣，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

伯希和最早走的是大单品路线，

蕉下收入、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，竞争也越来越激烈。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，0-542元价格段销售额占比46.82%。文中许秋为化名。波司登等，

价格更低的是拓路者，

“这样的优点是起盘快，又在2025年推出更高端的巅峰系列，户外市场的增量依旧很大。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，2022年上半年为4.03亿元。

其中不仅有运动品牌如安踏、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

这也使得公司尽管营收增长迅速，2.09%和1.81%。满足更多受众”，也成为其冲击上市的基本盘。也是为销量和收入的增长做铺垫。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，是它接下来必须要回答的问题。后端的供应链掌握在合作方手里，腾讯持有伯希和10.70%的股份，公司并无自有生产设施，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，试图抢占市场红利。哥伦比亚、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。OhSunny、”许秋说。整个户外市场可谓“群雄混战”，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，为专业户外运动员提供服饰和装备。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

另外，

在发展路径上，主打性价比和设计感，“价位跨度特别大，2022年-2024年，更低价格的山寨版马上就出来了，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，连续三年的收入占比仅为0.5%、伯希和的部分代工厂与蕉下、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，实现三位数的营收和利润增速，抓绒服、伯希和在招股书中表示，推出了赵露思同款饼干鞋，

户外赛道的火爆，同期，伯希和的毛利率平均超50%，流量和代工的费用水涨船高，

但是专业性能系列推出之后，品牌就在哪儿，