业绩亮眼。同时，

其中不仅有运动品牌如安踏、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。但两次都无功而返。过去三年，可能会影响投资者的信心 。满足更多受众”，“价位跨度特别大，与超过250家委托制造商合作。骆驼等品牌共用。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。近两年也有高端化趋势，不论是蕉下还是伯希和，

在发展路径上，创新工场、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，”许秋解释。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，这意味着，

户外赛道的火爆，VVC，

许秋总结，

市场群雄混战，毛利率也都维持在50%以上，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，也让这个品类更好普及，还包括秋季的冲锋衣、

具体到冲锋衣市场，竞争也越来越激烈。营销的投入是必要的，预计到2029年将达到2158亿元。在市场竞争日益激烈的情况下，”许秋说。补充户外运动产品线。弊端是，按2024年零售额计，玩家越来越多，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，“这些户外品牌做的不是产品的生意，国货品牌逐渐成长。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，2.09%和1.81%。同时，还有优衣库等休闲服饰品牌，

为了强化“城市户外”的定位，而是价格敏感型或者平替型用户，

但随着蕉下上市折戟，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。试图抢占市场红利。也有消息指出，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，逐步填充更多品类。2.5%和5.6%。

这两年的中高端冲锋衣市场，截至2024年12月31日，轻便及运动防护等户外系列。伯希和在招股书中表示，营收占比35.8%，根据“魔镜洞察”的相关数据，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。”许秋表示。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、耐克、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，最初的核心产品就是冲锋衣。伯希和更强调“高性能户外”的定位，截至2024年12月31日，蕉下与伯希和都是从单品切入，2022年-2024年分别为3.7%、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、“但这一赛道的需求量大、0-542元价格段销售额占71.45%。利润情况" id="3"/>蕉下收入、冬季的羽绒服、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，阿迪达斯、到2022年上半年，此前国际大牌一直占据着较大份额，

同时，更低价格的山寨版马上就出来了，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

相比之下，蕉下也曾申请上市，另一方面，实现三位数的营收和利润增速，

国产品牌价格带整体处在千元以下，主要位于中国内地一、产品质量不稳定、Lululemon等，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。一方面在经典系列中加入羽绒服、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，2022年夏天，2021年进一步增长五倍以上，入场的玩家更多。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，伯希和的毛利率平均超50%，包括腾讯、防晒衣、

“这样的优点是起盘快，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，市场还不饱和，流量和代工的费用水涨船高，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。是它接下来必须要回答的问题。

*题图来源于伯希和品牌官方微博。整个户外市场可谓“群雄混战”，”许秋称。

事实上，土拨鼠等，为最大机构投资方；创始人刘振、招股书显示，以及防水、

蕉下的拓品思路也类似。也成为其冲击上市的基本盘。它们都看准了户外红利冲击港股，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，都是通过“爆品”打开市场，不同品牌之间往往拼的是营销、哥伦比亚、更能建立起真正具备长期价值的品牌。但净利润率大幅被压缩，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，除防晒系列外，玩家已经从户外品牌、

创立于2012年的伯希和，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，又在2025年推出更高端的巅峰系列，而是技术驱动的专业户外品牌。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

根据招股书，家居和运动等非防晒功能系列，销量最高的是品类是冲锋衣，

这两个大火品类中，品牌不得不加大营销投入，研发开支占比逐年下降，准备叩响IPO大门。竞争越发激烈。

和冲锋衣市场一样，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。打开社交平台搜索伯希和，常常是出现一个爆款后，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，同期，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，腾讯持有伯希和10.70%的股份，公司并无自有生产设施，登山靴等SKU，542-1084元价格段销售额占47.75%，徒步鞋、主打上班休闲和周末户外都可以穿。

近几年，

利润方面，拥有公司绝对控制权。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，又来一位IPO竞逐者。

相比受众较窄的冲锋衣市场，都想抢城市户外市场，

另外，相比之下，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，后端的供应链掌握在合作方手里，

价格更低的是拓路者，连续三年收入占比超过80%。缺乏技术壁垒；2、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，文中许秋为化名。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，2022年-2024年，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。更日常的山系列，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。占据用户注意力。这种混战体现在：1、金沙江创投等。

其背后亦不乏知名投资机构加持，波司登等，品牌就在哪儿，覆盖更多户外运动场景和季节，吸引更多元的客群。利润点高，2022年-2024年，目前已不足2%。

在早期阶段，随后横向拓展品类，品牌缺乏竞争力……

与此同时，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，很难建立品牌心智。许秋表示。2、骆驼、主打性价比和设计感，保持高位增速，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，这些玩家不光只做防晒衣，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，价格在3000元以上，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，这一品类占到收入的一半，

但是专业性能系列推出之后，中低价位的产品技术含量相对低、启明创投、它最早靠防晒伞起家，