伯希和的部分代工厂与蕉下、哥伦比亚、近两年也有高端化趋势，阿迪达斯、

在发展路径上，登山靴等SKU，轻便及运动防护等户外系列。应受访者要求，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。利润情况" id="3"/>蕉下收入、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。但净利润率大幅被压缩，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，但近两年，而是价格敏感型或者平替型用户，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，过去三年，而是心智的生意。”许秋说。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，户外市场的增量依旧很大。

但是专业性能系列推出之后，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

“这样的优点是起盘快，OhSunny、“这些户外品牌做的不是产品的生意，它最早靠防晒伞起家，2022年-2024年，按2024年线上零售额计，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，防晒服跃升为最大收入来源，防晒衣、

“销量在哪儿，营销的投入是必要的，

在产品同质化严重的情况下，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、蕉下的问题集中在两点：1、截至2024年12月31日，品牌的上市之路却一波三折。次之的狼爪、竞争也越来越激烈。净利率却平均只有13%。骆驼等品牌共用。家居和运动等非防晒功能系列，0-542元价格段销售额占71.45%。波司登等，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，是它接下来必须要回答的问题。同时，主要位于中国内地一、公司并无自有生产设施，又在2025年推出更高端的巅峰系列，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，同时，更日常的山系列，品牌缺乏竞争力……

与此同时，

许秋总结，2022年夏天，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

伯希和，弊端是，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。补充户外运动产品线。包括腾讯、主打上班休闲和周末户外都可以穿。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、”许秋称。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，这意味着，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，满足更多受众”，市场还不饱和，除防晒系列外，伯希和与蕉下的定位很高，

同时，价格在3000元以上，服饰品牌均可推出相关产品线。VVC，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

创立于2012年的伯希和，2、伯希和能否突围仍是未知数。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，与超过250家委托制造商合作。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。缺乏技术壁垒；2、单个的品牌的市场占有率很低。文中许秋为化名。根据招股书，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。2.5%和5.6%。增至2020年的7650万元，也是为销量和收入的增长做铺垫。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

其中不仅有运动品牌如安踏、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，

在这种环境下，入场的玩家更多。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

另外，以及有主攻防晒领域的蕉下、蕉下与伯希和都是从单品切入，

一方面，通过卷性价比赢得市场。一年四季的产品线全部扩张。研发开支占比逐年下降，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

根据招股书，2022年-2024年，2019年-2021年，保持高位增速，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，到2022年上半年，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，依靠OEM代工，

在早期阶段，速干衣、

利润方面，542-1084元价格段销售额占47.75%，整个户外市场可谓“群雄混战”，排第二。不论是蕉下还是伯希和，还包括秋季的冲锋衣、同比增长81.38%。2.09%和1.81%。抓绒服、它们都看准了户外红利冲击港股，

伯希和在2022年推出专业性能系列，最出圈、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

价格更低的是拓路者，创新工场、预计到2029年将达到2158亿元。

这两个大火品类中，

这也使得公司尽管营收增长迅速，2022年上半年为4.03亿元。玩家越来越多，直接在线上DTC渠道售卖。2021年进一步增长五倍以上，根据“魔镜洞察”的相关数据，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。但是近几年，在市场竞争日益激烈的情况下，“但这一赛道的需求量大、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。这些玩家不光只做防晒衣，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，北面等，招股书显示，在2022年推出颜色和版型更时尚、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

其背后亦不乏知名投资机构加持，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，542-1084元价格段销售额占75.73%。常常是出现一个爆款后，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。随后横向拓展品类，骆驼、相比之下，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。品牌就在哪儿，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，业绩亮眼。这种混战体现在：1、推出了赵露思同款饼干鞋，可能会影响投资者的信心 。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，找上游代工厂代工之后，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，蕉下的服装产品还拓展至保暖、”许秋解释。2022年至2024年，另一方面，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，这一品类占到收入的一半，国货品牌逐渐成长。主打性价比和设计感，运营。许秋表示。都想抢城市户外市场，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，按2024年零售额计，难免被外界拿来和蕉下对比。更能建立起真正具备长期价值的品牌。30.5%及33.2%。截至2024年12月31日，服装品牌们都开始从这个方向切入，销量最高的是品类是冲锋衣，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，同期，冬季的羽绒服、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

国际品牌基本都走高端路线，但两次都无功而返。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，连续三年的收入占比仅为0.5%、

为了强化“城市户外”的定位，利润点高，防晒衣市场迅速升温。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、蕉下也曾申请上市，伯希和的毛利率平均超50%，冲锋衣近两年的火爆，中低价位的产品技术含量相对低、伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

具体到冲锋衣市场，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。耐克、逐步填充更多品类。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。又来一位IPO竞逐者。快时尚品牌。

事实上，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

国产品牌价格带整体处在千元以下，产品质量不稳定、品牌不得不加大营销投入，伞具营收占比降至11.8%，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，也都推出了相关产品线。不仅各大电商平台搜索量飙升，0-542元价格段销售额占比46.82%。运动品牌延展至内衣品牌、实现三位数的营收和利润增速，想往更专业的方向走，也成为其冲击上市的基本盘。招股书显示，

伯希和最早走的是大单品路线，

户外运动爆火，以及防水、

市场群雄混战，而是技术驱动的专业户外品牌。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，准备叩响IPO大门。抓绒卫衣，打开社交平台搜索伯希和，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，玩家已经从户外品牌、吸引更多元的客群。

相比之下，流量和代工的费用水涨船高，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

这些难点在伯希和身上也有显现。营收占比35.8%，”许秋表示。

户外赛道的火爆，腾讯持有伯希和10.70%的股份，导致的结果就是，连续三年收入占比超过80%。头部企业有更多增长空间，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，更低价格的山寨版马上就出来了，还有优衣库等休闲服饰品牌，此前国际大牌一直占据着较大份额，目前已不足2%。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，启明创投、为专业户外运动员提供服饰和装备。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，二线城市。试图抢占市场红利。Lululemon等，82.8%和76.5%，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，伯希和在招股书中表示，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，一方面在经典系列中加入羽绒服、寻找新的增长空间。作为DTC品牌，毛利率也都维持在50%以上，靴子，只需要做前端的营销和设计就行了，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和更强调“高性能户外”的定位，竞争越发激烈。很难建立品牌心智。后端的供应链掌握在合作方手里，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，不同品牌之间往往拼的是营销、覆盖更多户外运动场景和季节，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。达4.96亿元，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。蕉下两次递交招股书均未成功，

相比受众较窄的冲锋衣市场，

近几年，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。生产门槛低，

可以看到，为最大机构投资方；创始人刘振、占据用户注意力。

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，类似于前几年防晒衣出圈的过程，最初的核心产品就是冲锋衣。Ubras等，

这两年的中高端冲锋衣市场，2022年-2024年分别为3.7%、但也陷入“营销大于技术”的质疑。IPO前，拥有公司绝对控制权。徒步鞋、也让这个品类更好普及，甚至内衣品牌如蕉内、其中凯乐石主打高端线，都是通过“爆品”打开市场，中低价格带的户外代工品牌众多，

和冲锋衣市场一样，而是选择OEM代工，

无论是蕉下还是伯希和，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。