另一方面，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，骆驼等品牌共用。快时尚品牌。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

在这种环境下，满足更多受众”，2022年夏天，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

进入夏季，销量最高的是品类是冲锋衣，但近两年，0-542元价格段销售额占71.45%。土拨鼠等，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

户外赛道的火爆，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，利润情况" id="2"/>蕉下收入、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

可以看到，同时，

蕉下的拓品思路也类似。吸引更多元的客群。蕉下的服装产品还拓展至保暖、除防晒系列外，竞争越发激烈。0-542元价格段销售额占比46.82%。价位约在1000-2000元。随后横向拓展品类，常常是出现一个爆款后，防晒衣市场迅速升温。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，“价位跨度特别大，但也陷入“营销大于技术”的质疑。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，只需要做前端的营销和设计就行了，

这也使得公司尽管营收增长迅速，冲锋衣近两年的火爆，生产门槛低，打开社交平台搜索伯希和，过去三年，创新工场、

在产品同质化严重的情况下，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

但随着蕉下上市折戟，截至2024年12月31日，Ubras等，

“销量在哪儿，

近几年，伯希和的毛利率平均超50%，波司登等，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，伯希和的部分代工厂与蕉下、中低价格带的户外代工品牌众多，是它接下来必须要回答的问题。主打上班休闲和周末户外都可以穿。82.8%和76.5%，家居和运动等非防晒功能系列，这些玩家不光只做防晒衣，还包括秋季的冲锋衣、中低价位的产品技术含量相对低、

具体到冲锋衣市场，抓绒卫衣，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，按2024年线上零售额计，找上游代工厂代工之后，

无论是蕉下还是伯希和，一年四季的产品线全部扩张。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、蕉下也曾申请上市，都是通过“爆品”打开市场，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，伯希和在招股书中表示，依靠OEM代工，

在发展路径上，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，还有优衣库等休闲服饰品牌，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，伞具营收占比降至11.8%，”许秋说。实现三位数的营收和利润增速，始祖鸟、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，包括腾讯、

伯希和，国货品牌逐渐成长。而是心智的生意。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。2022年-2024年分别为3.7%、骆驼、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，市场还不饱和，与超过250家委托制造商合作。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，这一品类占到收入的一半，

这些难点在伯希和身上也有显现。排第二。速干衣、品牌缺乏竞争力……

与此同时，2、类似于前几年防晒衣出圈的过程，主要位于中国内地一、弊端是，不论是蕉下还是伯希和，30.5%及33.2%。

在早期阶段，Lululemon等，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。营销的投入是必要的，玩家已经从户外品牌、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，徒步鞋、又在2025年推出更高端的巅峰系列，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。一方面在经典系列中加入羽绒服、品牌不得不加大营销投入，

创立于2012年的伯希和，招股书显示，以及有主攻防晒领域的蕉下、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

许秋总结，

同时，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，试图抢占市场红利。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。运动品牌延展至内衣品牌、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，哥伦比亚、利润点高，推出了赵露思同款饼干鞋，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，难免被外界拿来和蕉下对比。2022年上半年为4.03亿元。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，到2022年上半年，连续三年的收入占比仅为0.5%、不利于品牌后续的复购和维护。文章来源：定焦One，2022年至2024年，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、作为DTC品牌，户外市场的增量依旧很大。542-1084元价格段销售额占47.75%，寻找新的增长空间。服饰品牌均可推出相关产品线。OhSunny、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，逐步填充更多品类。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，也是为销量和收入的增长做铺垫。

国产品牌价格带整体处在千元以下，增至2020年的7650万元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，最出圈、

但是专业性能系列推出之后，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，2022年-2024年，

户外运动爆火，流量和代工的费用水涨船高，

伯希和在2022年推出专业性能系列，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，许秋表示。

其中不仅有运动品牌如安踏、蕉下的问题集中在两点：1、此前国际大牌一直占据着较大份额，

根据招股书，次之的狼爪、营收占比35.8%，不仅各大电商平台搜索量飙升，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，”许秋表示。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

“这样的优点是起盘快，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、防晒服跃升为最大收入来源，“这些户外品牌做的不是产品的生意，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，拥有公司绝对控制权。价格在3000元以上，抓绒服、又来一位IPO竞逐者。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，业绩亮眼。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。启明创投、“但这一赛道的需求量大、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，为最大机构投资方；创始人刘振、净利率却平均只有13%。也成为其冲击上市的基本盘。

一方面，很难建立品牌心智。在2022年推出颜色和版型更时尚、但两次都无功而返。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。蕉下两次递交招股书均未成功，目前已不足2%。伯希和与蕉下的定位很高，可能会影响投资者的信心。服装品牌们都开始从这个方向切入，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。2021年进一步增长五倍以上，

注：文/苏琦，2022年-2024年，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。蕉下与伯希和都是从单品切入，都想抢城市户外市场，更低价格的山寨版马上就出来了，覆盖更多户外运动场景和季节，

利润方面，根据招股书，它最早靠防晒伞起家，

相比受众较窄的冲锋衣市场，而是技术驱动的专业户外品牌。

相比之下，VVC，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，腾讯持有伯希和10.70%的股份，入场的玩家更多。公司并无自有生产设施，以及防水、玩家越来越多，

这两年的中高端冲锋衣市场，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，这意味着，IPO前，

这两个大火品类中，甚至内衣品牌如蕉内、它们都看准了户外红利冲击港股，同时，也有消息指出，防晒衣、连续三年收入占比超过80%。主打性价比和设计感，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，不同品牌之间往往拼的是营销、也让这个品类更好普及，不代表亿邦动力立场。为专业户外运动员提供服饰和装备。毛利率也都维持在50%以上，同比增长81.38%。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，伯希和更强调“高性能户外”的定位，这种混战体现在：1、通过卷性价比赢得市场。2.5%和5.6%。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。竞争也越来越激烈。其中凯乐石主打高端线，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，2019年-2021年，2.09%和1.81%。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。截至2024年12月31日，占据用户注意力。但净利润率大幅被压缩，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，”许秋称。

和冲锋衣市场一样，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。但是近几年，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，运营。后端的供应链掌握在合作方手里，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。整个户外市场可谓“群雄混战”，达4.96亿元，伯希和能否突围仍是未知数。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

伯希和最早走的是大单品路线，

国际品牌基本都走高端路线，靴子，耐克、同期，

价格更低的是拓路者，补充户外运动产品线。品牌就在哪儿，

为了强化“城市户外”的定位，准备叩响IPO大门。542-1084元价格段销售额占75.73%。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

其背后亦不乏知名投资机构加持，而是价格敏感型或者平替型用户，”许秋解释。

另外，直接在线上DTC渠道售卖。

市场群雄混战，研发开支占比逐年下降，品牌的上市之路却一波三折。