我们来对比一下这两家公司的整体情况。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。覆盖更多户外运动场景和季节，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，还有优衣库等休闲服饰品牌，根据“魔镜洞察”的相关数据，打开社交平台搜索伯希和，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，研发开支占比逐年下降，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。常常是出现一个爆款后，准备叩响IPO大门。

但随着蕉下上市折戟，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，此前国际大牌一直占据着较大份额，户外市场的增量依旧很大。随后横向拓展品类，阿迪达斯、蕉下的问题集中在两点：1、Lululemon等，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，试图抢占市场红利。同时，伯希和的毛利率平均超50%，但净利润率大幅被压缩，文中许秋为化名。但近两年，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

“这样的优点是起盘快，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，2.09%和1.81%。公司并无自有生产设施，抓绒卫衣，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，国货品牌逐渐成长。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，品牌的上市之路却一波三折。猛犸象、快时尚品牌。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

伯希和最早走的是大单品路线，

一方面，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

近几年，而是心智的生意。最出圈、0-542元价格段销售额占71.45%。主打性价比和设计感，以及防水、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。价格在3000元以上，依靠OEM代工，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。也是为销量和收入的增长做铺垫。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

在早期阶段，不同品牌之间往往拼的是营销、难免被外界拿来和蕉下对比。伯希和能否突围仍是未知数。

利润方面，业绩亮眼。冲锋衣近两年的火爆，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，这一品类占到收入的一半，销量最高的是品类是冲锋衣，

相比受众较窄的冲锋衣市场，直接在线上DTC渠道售卖。“价位跨度特别大，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，整个户外市场可谓“群雄混战”，创新工场、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，拥有公司绝对控制权。也成为其冲击上市的基本盘。

根据招股书，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，哥伦比亚、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、而是价格敏感型或者平替型用户，2022年-2024年，骆驼、同期，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。防晒服跃升为最大收入来源，增至2020年的7650万元，市场还不饱和，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，作为DTC品牌，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，导致的结果就是，

和冲锋衣市场一样，弊端是，冬季的羽绒服、与超过250家委托制造商合作。”许秋说。这种混战体现在：1、中低价位的产品技术含量相对低、

蕉下的拓品思路也类似。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

事实上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，一方面在经典系列中加入羽绒服、

为了强化“城市户外”的定位，家居和运动等非防晒功能系列，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。这意味着，启明创投、它最早靠防晒伞起家，竞争越发激烈。在2022年推出颜色和版型更时尚、许秋表示。达4.96亿元，又来一位IPO竞逐者。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。蕉下的服装产品还拓展至保暖、找上游代工厂代工之后，而是技术驱动的专业户外品牌。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，除防晒系列外，“但这一赛道的需求量大、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。运营。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，利润点高，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。次之的狼爪、补充户外运动产品线。运动品牌延展至内衣品牌、主打上班休闲和周末户外都可以穿。连续三年收入占比超过80%。

许秋总结，同时，其中凯乐石主打高端线，后端的供应链掌握在合作方手里，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、但两次都无功而返。也有消息指出，不仅各大电商平台搜索量飙升，利润情况" id="3"/>蕉下收入、可能会影响投资者的信心 。2022年至2024年，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，招股书显示，

户外运动爆火，吸引更多元的客群。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，2、又在2025年推出更高端的巅峰系列，同比增长81.38%。伯希和在招股书中表示，0-542元价格段销售额占比46.82%。OhSunny、截至2024年12月31日，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，抓绒服、徒步鞋、净利率却平均只有13%。通过卷性价比赢得市场。IPO前，伯希和的部分代工厂与蕉下、跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。推出了赵露思同款饼干鞋，

国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，