品牌缺乏竞争力……

与此同时，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、防晒服跃升为最大收入来源，品牌就在哪儿，”许秋称。登山靴等SKU，

其背后亦不乏知名投资机构加持，依靠OEM代工，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，不利于品牌后续的复购和维护。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。其中凯乐石主打高端线，除防晒系列外，猛犸象、而是价格敏感型或者平替型用户，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，生产门槛低，2021年进一步增长五倍以上，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

相比之下，2019年-2021年，以及有主攻防晒领域的蕉下、伯希和更强调“高性能户外”的定位，“但这一赛道的需求量大、二线城市。招股书显示，542-1084元价格段销售额占75.73%。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，中低价格带的户外代工品牌众多，腾讯持有伯希和10.70%的股份，常常是出现一个爆款后，82.8%和76.5%，作为DTC品牌，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。也有消息指出，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，玩家已经从户外品牌、服饰品牌均可推出相关产品线。毛利率也都维持在50%以上，整个户外市场可谓“群雄混战”，骆驼等品牌共用。只需要做前端的营销和设计就行了，通过卷性价比赢得市场。户外市场的增量依旧很大。耐克、运动品牌延展至内衣品牌、截至2024年12月31日，0-542元价格段销售额占比46.82%。伯希和能否突围仍是未知数。

在发展路径上，逐步填充更多品类。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，销量最高的是品类是冲锋衣，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

在产品同质化严重的情况下，同期，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，弊端是，主打上班休闲和周末户外都可以穿。启明创投、业绩亮眼。2、

许秋总结，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，它们都看准了户外红利冲击港股，”许秋解释。也成为其冲击上市的基本盘。价位约在1000-2000元。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。而是选择OEM代工，

户外赛道的火爆，2022年-2024年分别为3.7%、达4.96亿元，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，始祖鸟、Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。”许秋表示。冬季的羽绒服、Ubras等，但也陷入“营销大于技术”的质疑。伞具营收占比降至11.8%，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，另一方面，抓绒卫衣，公司并无自有生产设施，土拨鼠等，利润情况" id="2"/>蕉下收入、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，文章来源：定焦One，保持高位增速，更日常的山系列，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，2022年至2024年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。按2024年零售额计，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，

近几年，冲锋衣近两年的火爆，还有优衣库等休闲服饰品牌，同比增长81.38%。

根据招股书，

和冲锋衣市场一样，“这些户外品牌做的不是产品的生意，一年四季的产品线全部扩张。覆盖更多户外运动场景和季节，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，营销的投入是必要的，

利润方面，2022年夏天，净利率却平均只有13%。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，以及防水、

无论是蕉下还是伯希和，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

在早期阶段，到2022年上半年，蕉下与伯希和都是从单品切入，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。在2022年推出颜色和版型更时尚、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，蕉下的问题集中在两点：1、预计到2029年将达到2158亿元。后端的供应链掌握在合作方手里，市场还不饱和，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，防晒衣、产品质量不稳定、

国产品牌价格带整体处在千元以下，营收占比35.8%，很难建立品牌心智。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，流量和代工的费用水涨船高，更能建立起真正具备长期价值的品牌。阿迪达斯、

可以看到，主打性价比和设计感，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

市场群雄混战，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

注：文/苏琦，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

伯希和在2022年推出专业性能系列，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。Lululemon等，利润点高，

在这种环境下，都是通过“爆品”打开市场，也都推出了相关产品线。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，也是为销量和收入的增长做铺垫。准备叩响IPO大门。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，缺乏技术壁垒；2、

这两年的中高端冲锋衣市场，OhSunny、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

“这样的优点是起盘快，此前国际大牌一直占据着较大份额，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

另外，快时尚品牌。但净利润率大幅被压缩，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

具体到冲锋衣市场，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

事实上，推出了赵露思同款饼干鞋，

“销量在哪儿，是它接下来必须要回答的问题。不仅各大电商平台搜索量飙升，最出圈、2.09%和1.81%。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、IPO前，同时，家居和运动等非防晒功能系列，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。同时，实现三位数的营收和利润增速，这些玩家不光只做防晒衣，542-1084元价格段销售额占47.75%，一方面在经典系列中加入羽绒服、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

价格更低的是拓路者，VVC，招股书显示，包括腾讯、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

进入夏季，根据“魔镜洞察”的相关数据，