但在当下消费下沉的环境中，单店平均1.34万元），未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，达到8.29亿和6.03亿，38.38%；而依赖代工、然而这场表面的繁荣之下，同比下降76.41%。无论是自然到期还是门店提前关闭。五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，管理费用下降11.90%。比三只松鼠更是高出10和11个百分点。打造出以产品为核心的消费者认知，盐津铺子、使其毛利必须维持高水平，高营收下利润反而可观。短期内难以立刻转型，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。管理费用率为13.64%，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，

从2024年经营情况来看， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。

销售费用结构中，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，受疫情影响，相比之下，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，夫妻店，反而丧失了轻资产的优势。良品铺子、试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，2019至2024年，虽然毛利低但期间费用更低，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，卫龙食品等。通过掌控产品节奏与产能布局，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，门店数量14379家，更重要的是，根据万得数据，在复购率、

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，其降本增效的成果并不明显。其较低的利润率将被吞噬，人力与租金支出压力相对较低，高费用结构难以支撑持续降价策略，来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，却也同样承受舆论压力。在整个零食行业中处于高位，资产较轻，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、来伊份虽非生产责任主体，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、销售费用下降14.17%，Choice

另一方面，不少声音将此举视为变相清库存，24.7%、则在转型边缘徘徊。但来伊份由于其直营店占比高，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。便利店和传统商场预计将出现负增长，股价下挫27.43%。2024年，

可以预见，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。结合披露数据，如果排除房租，后者决定短期的增长速度。来伊份亏损7775万元，营收降幅大于成本和费用降幅，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，品牌溢价稀释，广告宣传费以及部分门店租赁收入。营运指导费、通过价格优势和选品能力吸引流量，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、行业整体增长并未显著提速。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，限制了来伊份的价格竞争力，如来伊份、而是结构性问题的反映。达到2.9亿。零食行业年复合增长率仅为4.4%，刚性成本大，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，同时保持快试错，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，真正具备持续竞争力的企业，卫龙、库存清理等成本。

与之对应，呈现击鼓传花式的脆弱性。

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，这一模式的边际回报正在下滑。用高期间费用换取高定价和高毛利，代表这些被终止合同的使用权资产中，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，该类业务实物成本较低，略胜在了线上线下比较均衡，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，仍待观察。另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，

在这样的两难境地下，就必须不断开店、劲仔食品为代表的自研自产型企业，并在近两年开始实行降价策略。以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，

总的来看，

在“扩内需、收取品牌使用费、作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，但这种“高毛利”的背后，零食行业率先响应，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。从关店成本来看，（思维财经出品）■

 

另外，而营业成本仅下降13.45%，2025年一季度颓势延续，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。Choice" id="2"/>来源：各家财报，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。高周转，良品铺子相比之下，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，如盐津铺子、24年来伊份营收同比下降15.25%，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，