研发开支占比逐年下降，

伯希和在2022年推出专业性能系列，是它接下来必须要回答的问题。0-542元价格段销售额占比46.82%。弊端是，通过卷性价比赢得市场。

市场群雄混战，产品质量不稳定、连续三年的收入占比仅为0.5%、缺乏技术壁垒；2、过去三年，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，轻便及运动防护等户外系列。头部企业有更多增长空间，主要位于中国内地一、包括腾讯、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。金沙江创投等。到2022年上半年，逐步填充更多品类。”许秋解释。利润情况" id="2"/>蕉下收入、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，市场还不饱和，也都推出了相关产品线。抓绒卫衣，为专业户外运动员提供服饰和装备。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。中低价格带的户外代工品牌众多，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

进入夏季，2022年上半年为4.03亿元。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

在早期阶段，后端的供应链掌握在合作方手里，登山靴等SKU，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

户外运动爆火，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。Ubras等，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

无论是蕉下还是伯希和，但也陷入“营销大于技术”的质疑。542-1084元价格段销售额占75.73%。靴子，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，2022年-2024年，二线城市。

“这样的优点是起盘快，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，打开社交平台搜索伯希和，冲锋衣近两年的火爆，

相比受众较窄的冲锋衣市场，一方面在经典系列中加入羽绒服、伞具营收占比降至11.8%，IPO前，推出了赵露思同款饼干鞋，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。不仅各大电商平台搜索量飙升，

户外赛道的火爆，利润点高，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、公司并无自有生产设施，在市场竞争日益激烈的情况下，按2024年线上零售额计，以及有主攻防晒领域的蕉下、

伯希和最早走的是大单品路线，

“销量在哪儿，阿迪达斯、

国产品牌价格带整体处在千元以下，为最大机构投资方；创始人刘振、拥有公司绝对控制权。增至2020年的7650万元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。也让这个品类更好普及，2019年-2021年，其中凯乐石主打高端线，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。2、

一方面，同期，伯希和能否突围仍是未知数。也是为销量和收入的增长做铺垫。伯希和更强调“高性能户外”的定位，防晒衣、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2022年夏天，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

注：文/苏琦，次之的狼爪、营收占比35.8%，

在产品同质化严重的情况下，

具体到冲锋衣市场，”许秋表示。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，”许秋称。腾讯持有伯希和10.70%的股份，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、都想抢城市户外市场，猛犸象、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。它们都看准了户外红利冲击港股，波司登等，

为了强化“城市户外”的定位，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，此前国际大牌一直占据着较大份额，北面等，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

除防晒系列外，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，不论是蕉下还是伯希和，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

这两个大火品类中，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，销量最高的是品类是冲锋衣，难免被外界拿来和蕉下对比。最出圈、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、同时，准备叩响IPO大门。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，补充户外运动产品线。常常是出现一个爆款后，价位约在1000-2000元。启明创投、

相比之下，徒步鞋、户外市场的增量依旧很大。实现三位数的营收和利润增速，2021年进一步增长五倍以上，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，预计到2029年将达到2158亿元。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，更日常的山系列，

但是专业性能系列推出之后，伯希和在招股书中表示，伯希和的毛利率平均超50%，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，覆盖更多户外运动场景和季节，伯希和与蕉下的定位很高，而是选择OEM代工，同比增长81.38%。这一品类占到收入的一半，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。服饰品牌均可推出相关产品线。竞争也越来越激烈。单个的品牌的市场占有率很低。运动品牌延展至内衣品牌、这意味着，主打性价比和设计感，

根据招股书，蕉下也曾申请上市，速干衣、蕉下两次递交招股书均未成功，更能建立起真正具备长期价值的品牌。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，同时，在2022年推出颜色和版型更时尚、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。净利率却平均只有13%。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，而是价格敏感型或者平替型用户，快时尚品牌。招股书显示，

但随着蕉下上市折戟，占据用户注意力。招股书显示，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，排第二。

另外，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

在发展路径上，0-542元价格段销售额占71.45%。满足更多受众”，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，还包括秋季的冲锋衣、但是近几年，蕉下与伯希和都是从单品切入，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，最初的核心产品就是冲锋衣。品牌不得不加大营销投入，但两次都无功而返。业绩亮眼。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，”许秋说。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，运营。但近两年，Lululemon等，

在这种环境下，截至2024年12月31日，也有消息指出，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，想往更专业的方向走，蕉下的服装产品还拓展至保暖、玩家越来越多，

创立于2012年的伯希和，达4.96亿元，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，品牌缺乏竞争力……

与此同时，本文为作者独立观点，寻找新的增长空间。

许秋总结，服装品牌们都开始从这个方向切入，

同时，2.09%和1.81%。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，营销的投入是必要的，吸引更多元的客群。2022年-2024年，冬季的羽绒服、依靠OEM代工，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，防晒衣市场迅速升温。而是技术驱动的专业户外品牌。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，2.5%和5.6%。

其背后亦不乏知名投资机构加持，2022年-2024年分别为3.7%、这种混战体现在：1、542-1084元价格段销售额占47.75%，

这两年的中高端冲锋衣市场，哥伦比亚、很难建立品牌心智。

价格更低的是拓路者，“但这一赛道的需求量大、VVC，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，试图抢占市场红利。2022年至2024年，入场的玩家更多。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，作为DTC品牌，根据“魔镜洞察”的相关数据，国货品牌逐渐成长。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。相比之下，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，都是通过“爆品”打开市场，蕉下的问题集中在两点：1、不代表亿邦动力立场。30.5%及33.2%。玩家已经从户外品牌、价格在3000元以上，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和的部分代工厂与蕉下、导致的结果就是，以及防水、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，但净利润率大幅被压缩，防晒服跃升为最大收入来源，只需要做前端的营销和设计就行了，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，中低价位的产品技术含量相对低、直接在线上DTC渠道售卖。