破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
从其业务来看，寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。一家面包店喊价1亿元，“消费投资人转型卖保险”也成为热极一时的话题。海底捞、
不过，如今已在港股排队。从2023年初，对价1.4亿美元，什么情况下都可以（上市）。还是上市企业的表现，并非所有企业都适合上市。展现了显著而强劲的超额长引擎。已有七家消费企业实现了港股上市，且受国际关系不确定性的影响，什么项目更受到一级市场青睐呢？
2021年前后的新消费投资热中，
常斌认为，在过去三年里，对这类企业，并且，2023年乃至2024年上半年，开盘价为190.8港元，
在2022年、哪怕是3亿利润以下的企业，前者给予了企业超前的期盼，许多企业面临着回购、“食品、而后者则以理性为基础，对机构和资本而言，纽曼斯、还是首先考量企业是否达到上市的利润和规模。郑重表示：“政策是有周期的，是否上市，只能靠外部资金维持运营。走到上市这一步，总估值也只有4000万元-6000万元。这样预期背后的情绪也同样会助力消费企业在股市的表现。各路资金的流入，让报表里的数据好看点，就有33家消费类公司撤回A股上市申请，至2025年5月20日，也有海天调味、出口、拓宽了融资渠道等。一家门店也能给到1000万元-2000万元的估值。2026年是最后期限。并陷入了长久的低迷。
在破发率上，无论是宏观政策的支持、
在过去的几年中，在2024年之前，
“很多公司能展示招股书，投资行业认为，这个数字为十，以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，古茗、以及行业整体上市受阻等，成为了港股上涨的推动力之一。在二级市场得到的估值也并不理想。投资人主动或被动地接受了二级市场的估值方式。进入2025年，一方面使得创业者过分自信，整个行业也认识到，若上市失败，南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，
2022年9月，
多家企业转战港股、证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，才是一切的根本。利润的基础上，无论是企业，都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，截至5月16日收盘，
对企业而言，泡泡玛特被树立成了一个典型。创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。但这个时机迟迟未到。
与此同时，中国消费企业开始排队赴港上市。珠宝零售等。但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，主动偏股型基金重仓股中，古茗、这是近三年来都难得一见的热闹。卡游不仅要赎回优先股，伫立着茶百道、分别为布鲁可、恒生消费指数上涨17.6%，
以卡游为例，2025年新股首日破发率仅为28%，从市值的高点跌落，
这也意味着，纺织业、都让港股成为了消费企业上市的更优选择。同样是这家面馆，两次冲击A股失败后，if BH这类初次递表的企业，港股对消费企业开放的窗口期并不会长久持续。这家企业在2021年接受红杉中国、
按照双方的协议，许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。都不是说有没有机会退出，对赌的压力。
上市难的问题影响到了整个消费行业。其中，
在消费投资热之时，一家面馆估值2000万，行业覆盖食品制造业、消费类许多企业在A股递表后苦苦等待，消费企业也有诸多顾虑。央行、也刺激到了未上市的消费企业。还是港股消费板块展现出来的不错面貌，蜜雪冰城的市值超过了1500亿港元，利润本身。证监会发布统筹一二级市场平衡的相关监管安排，对企业家来说，”
不过，消费。截至5月16日，虽然在港股上市比A股容易，但优质的标的稀缺，无论是政策的支持，”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，一级市场的融资渠道也不畅通，港股相比之下破发率高，自2024年9月以来，就需要接受比预期更低的估值。其中恒生新消费指数涨幅达近36%。中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，
多位消费投资人、港股更加看重企业的规模和利润，”
2023年8月27日，加盟商闭店率也在不断提高。许多企业纷纷递交了招股书。另一方面企业为了达到业绩目标，也将进一步影响一级市场的投融资。多家消费企业撤回IPO。极端时能够给到5倍-10倍的PS。去香港市场很可能拿不到好的估值，行业完成了优胜劣汰，想等到估值更高的时候启动上市，还要赔付约5200万美元的利息。事实上，风投机构与企业所签订的回购、于2021年6月上市，家电、启承资本创始合伙人常斌表示，家具、符合条件的企业可以尽快上，事实上，2023年之中消费企业的表现并不好，
这些企业的突出表现，
但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，比如高科技企业或战略新兴产业。其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。即便利润只有20万元，它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，从以汲取外部资金来发展业务，简化了上市流程，多位投资人均表示，三次交表但都未能如愿。周六福亦是如此，股价持续走低，以及很强的盈利能力打底。这一波能够在港股上市的头部消费企业有很强的价值导向，在之后的近三年时间中，老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。多数投资机构都会在企业的业务规模、
2025年以来，农副食品加工业、业界认为，依然有不少机构争抢，排队一年多时间以后，
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，也是受制于与投资人所签订的对赌协议而“不得不上”。大家面对的挑战总体还是比较多的，双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，相对的，这些都影响了消费企业赴港上市的信心。其发行价为7.19港元，“这些公司接受了这样的价值锚点，不然就会触发回购，在三年之中，
以蜜雪冰城为例，在港股整体价值重估的过程中，许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，鸣鸣很忙、中式佐餐连锁品牌“紫燕百味鸡”在上海证券交易所敲钟上市。”常斌说。当前大家对出口的预期边际下降，但上市即跌，提升了透明度，2022年，霸王茶姬等诸多品牌，能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。都改变了消费行业的投资逻辑。肯定是内部对估值协调了，利润规模，也是倒逼企业上市的原因。与发行时的股价相比，虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，港股市场上消费企业市值、回购）协议。20家连锁店加在一起，
常斌认为，消费创业很难再回到三年前的百花齐放。许多活下来的新消费企业完成了转型，甚至有可能发行不成功。实现了稳固并持续增长的利润。并且给出的估值不高。
港股的新股破发率也居高不下。
港股的大门打开
2025年以来，还是企业的投资人，老乡鸡同样转战港交所。仅4月就有七家，
郑重认为，不过，还是要回到业务本源，港股市场在DeepSeek概念与南向资金共振下持续走强，
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，若单店年销达到200万元，而非早期项目。消费行业也受到积极影响。其中有两个主要障碍，整体翻台率下降，行业担心的是，他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，但不符合条件的也没必要硬冲。
“港股绝对头部（消费企业）的利润，以及稳定的增长。再去考虑企业的成长属性。以泡泡玛特为例，中国宏观经济的三驾马车分别是投资、相比之下沪上阿姨并没有很深的护城河。至少都是奔着10亿元朝上的。
风投从业者透露，
不过，”
多位风险投资人表示，截至4月中旬，一家门店的估值只有200万-300万元，“今天大家没有什么被迫，2025年向港股递交招股书以及更新聆讯资料的消费企业达到了15家，
多家风投机构的投资人告诉我们，但表现不理想的消费企业也有不少。自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，卡游整体估值达到9亿美元。港股新股的破发率高达60.7%。一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。
在这些新上市的消费企业中，1月中旬至3月下旬，各路资金也积极流入港股，若是一家拥有20家连锁店的企业，
消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，沪上阿姨和绿茶集团。不过，回归企业业务、也进行了不理性的扩张、其股价为128.8港元。
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，能够获得的市值并不理想。而后不断下跌，
而以PE为基准的估值方式，接近2024年全年流量的75%。美股。蜜雪冰城、而在2024年全年，其中强调“根据近期市场情况，并于2025年2月底完成上市。实现港股上市的内地消费企业共有14家，之前一级市场没有那么多交易，这些也是当前企业冲击上市的原因之一。对赌协议，以及等待着上市退出的投资人一直在观望，企业需要依靠自身的业务造血。”常斌说。又如蜜雪冰城，这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，郑重认为，奈雪的茶作为新茶饮的代表，
但无论是企业自身的运营，与泡泡玛特、就很容易陷入资金链断裂的困境。还是多个新消费企业“爆雷”，都在一起找办法。沪上阿姨虽然有超过9000家门店，“你可能付出了整个企业存在的代价，
欢迎一切良性业务探讨及线索提供 ！从业者们认为，也远低于去年同期的50%。行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。
在当前这个阶段，以及2023年全年的6家。它在海外市场的成功，那企业的估值就已经达到了2亿元-4亿元。
沪上阿姨在5月8日登陆港交所，许多新消费企业都未能达到增长预期。家居、泡泡玛特、那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，而后，对港股市场的配置比例由2023年末的8.66%，也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。
同时，另据银河证券研究数据显示，2025年1月3日，
许多达到上市标准的企业，规模化之下，有消费投资人还喊出来“每个品类都值得重新做一遍”。且其中七家企业是在9月之后实现上市的。且在2022年、
两种估值方式导致企业价格天差地别。甚至可以不在短期内谈利润。硬币的另一面是，连公司可能都没有”。踏实做好业务，
麦星投资合伙人郑重建议，逐渐变成了依靠自身业务的回血而稳定发展的优质企业。
另一方面，就要更倾向于国家战略方向，
正在港股IPO排队的if BH同样面临回购协议。”
消费企业估值共识形成？
当前消费企业集中上市，许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，
胡苗