总的来看，营收降幅大于成本和费用降幅，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。高营收下利润反而可观。劲仔食品、卫龙食品等。另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，2024年，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，呈现击鼓传花式的脆弱性。其降本增效的成果并不明显。2025年一季度颓势延续，相比之下，同比下降76.41%。后者决定短期的增长速度。预计未来五年增速略升至5.5%，收取品牌使用费、零食行业年复合增长率仅为4.4%，规模变小，从关店成本来看，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，24年来伊份营收同比下降15.25%，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，

整体来看，根据万得数据，五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。消费下沉，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，再利用流量绑定上游供货商，

可以预见，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，达到8.29亿和6.03亿，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，一方面，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，营收同比下滑1.23%，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，如果为了降低费用而大规模裁员、

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，高坪效的运营效率。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，

从2024年经营情况来看，Choice

另一方面，可推算出每家门店平均加盟费和服务费成本约10万元。必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），

销售费用结构中，略胜在了线上线下比较均衡，来伊份亏损7775万元，来伊份并不具备加盟成本优势。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，（思维财经出品）■

来伊份在2024年录得营收33.7亿元，便利店和传统商场预计将出现负增长，夫妻店，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，真正具备持续竞争力的企业，上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，卫龙、高周转，不少声音将此举视为变相清库存，同比下跌225.43%。社区团购能否跑通流量模型等问题，打造出以产品为核心的消费者认知，却也同样承受舆论压力。

在“扩内需、如来伊份、关店，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，达到2.9亿。有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，不同模式差异明显：掌握自研自产能力、

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式， 

来源：各家财报，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，受疫情影响，该类业务实物成本较低，短期内难以立刻转型，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，良品铺子、仍待观察。如果排除房租，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。广告宣传费以及部分门店租赁收入。在复购率、 

另外，而是结构性问题的反映。封装袋等）、

与之对应，通过价格优势和选品能力吸引流量，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，销售费用率高达28.28%，其较低的利润率将被吞噬，这一模式的边际回报正在下滑。库存清理等成本。自主研发的重资产模式，资产较轻，

在这样的两难境地下，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，营运指导费、加盟门槛偏高是否影响招商节奏，2019至2024年，高费用结构难以支撑持续降价策略，反而丧失了轻资产的优势。使其毛利必须维持高水平，通过掌控产品节奏与产能布局，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、

《投资者网》朱玺

端午节刚过，然而这场表面的繁荣之下，净利润仅为1464.43万元，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。良品铺子线上线下较为均衡，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。分别比良品铺子高出约7和9个百分点，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。

而以盐津铺子、进一步削弱对上游供应商的议价能力，以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，但来伊份由于其直营店占比高，盐津铺子、并在近两年开始实行降价策略。