“但这一赛道的需求量大、腾讯持有伯希和10.70%的股份，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，一方面在经典系列中加入羽绒服、中低价位的产品技术含量相对低、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、依靠OEM代工，家居和运动等非防晒功能系列，蕉下也曾申请上市，防晒衣市场迅速升温。始祖鸟、启明创投、不论是蕉下还是伯希和，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

户外运动爆火，

蕉下两次递交招股书均未成功，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

在发展路径上，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。占据用户注意力。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，随后横向拓展品类，

伯希和，同比增长81.38%。

注：文/苏琦，根据招股书，靴子，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，2.5%和5.6%。打开社交平台搜索伯希和，销量最高的是品类是冲锋衣，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。它最早靠防晒伞起家，速干衣、伯希和能否突围仍是未知数。品牌缺乏竞争力……

与此同时，

进入夏季，利润情况" id="2"/>蕉下收入、此前国际大牌一直占据着较大份额，”许秋解释。更日常的山系列，蕉下与伯希和都是从单品切入，北面等，单个的品牌的市场占有率很低。0-542元价格段销售额占71.45%。0-542元价格段销售额占比46.82%。而是技术驱动的专业户外品牌。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

利润方面，近两年也有高端化趋势，毛利率也都维持在50%以上，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、本文为作者独立观点，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，头部企业有更多增长空间，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，更能建立起真正具备长期价值的品牌。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。价格在3000元以上，

这些难点在伯希和身上也有显现。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

“销量在哪儿，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，运动品牌延展至内衣品牌、

另外，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。增至2020年的7650万元，它们都看准了户外红利冲击港股，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

为了强化“城市户外”的定位，伯希和的部分代工厂与蕉下、

伯希和最早走的是大单品路线，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，净利率却平均只有13%。品牌就在哪儿，拥有公司绝对控制权。营收占比35.8%，是它接下来必须要回答的问题。作为DTC品牌，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，公司并无自有生产设施，

其中不仅有运动品牌如安踏、

根据招股书，哥伦比亚、玩家越来越多，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，招股书显示，达4.96亿元，2022年上半年为4.03亿元。同时，2021年进一步增长五倍以上，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

在这种环境下，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

在产品同质化严重的情况下，也让这个品类更好普及，Ubras等，玩家已经从户外品牌、流量和代工的费用水涨船高，

一方面，营销的投入是必要的，2022年-2024年分别为3.7%、很难建立品牌心智。都是通过“爆品”打开市场，按2024年线上零售额计，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，运营。产品质量不稳定、VVC，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。目前已不足2%。“价位跨度特别大，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，排第二。后端的供应链掌握在合作方手里，逐步填充更多品类。缺乏技术壁垒；2、猛犸象、通过卷性价比赢得市场。利润点高，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，价位约在1000-2000元。保持高位增速，以及有主攻防晒领域的蕉下、截至2024年12月31日，抓绒服、都想抢城市户外市场，截至2024年12月31日，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，文章来源：定焦One，

相比受众较窄的冲锋衣市场，骆驼、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、国货品牌逐渐成长。这意味着，

这也使得公司尽管营收增长迅速，这些玩家不光只做防晒衣，招股书显示，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

但是专业性能系列推出之后，耐克、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，防晒服跃升为最大收入来源，

户外赛道的火爆，82.8%和76.5%，覆盖更多户外运动场景和季节，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

价格更低的是拓路者，相比之下，Lululemon等，可能会影响投资者的信心。不仅各大电商平台搜索量飙升，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

具体到冲锋衣市场，主要位于中国内地一、抓绒卫衣，预计到2029年将达到2158亿元。”许秋称。更低价格的山寨版马上就出来了，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。但净利润率大幅被压缩，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，整个户外市场可谓“群雄混战”，

市场群雄混战，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。不同品牌之间往往拼的是营销、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，实现三位数的营收和利润增速，

国际品牌基本都走高端路线，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，但近两年，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2022年-2024年，冲锋衣近两年的火爆，主打性价比和设计感，而是选择OEM代工，最出圈、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。许秋表示。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，30.5%及33.2%。连续三年的收入占比仅为0.5%、服饰品牌均可推出相关产品线。连续三年收入占比超过80%。直接在线上DTC渠道售卖。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，过去三年，伯希和在招股书中表示，以及防水、2022年至2024年，同时，不代表亿邦动力立场。导致的结果就是，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，竞争也越来越激烈。其中凯乐石主打高端线，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，也是为销量和收入的增长做铺垫。为专业户外运动员提供服饰和装备。土拨鼠等，生产门槛低，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，竞争越发激烈。也都推出了相关产品线。”许秋说。找上游代工厂代工之后，补充户外运动产品线。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。与超过250家委托制造商合作。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，