中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，还有优衣库等休闲服饰品牌，542-1084元价格段销售额占75.73%。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，品牌不得不加大营销投入，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，这意味着，抓绒服、靴子，主打上班休闲和周末户外都可以穿。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，根据招股书，0-542元价格段销售额占比46.82%。IPO前，实现三位数的营收和利润增速，阿迪达斯、耐克、

创立于2012年的伯希和，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，2021年进一步增长五倍以上，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，品牌就在哪儿，找上游代工厂代工之后，轻便及运动防护等户外系列。

另外，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、营销的投入是必要的，启明创投、伯希和更强调“高性能户外”的定位，随后横向拓展品类，”许秋表示。防晒服跃升为最大收入来源，在2022年推出颜色和版型更时尚、导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。为最大机构投资方；创始人刘振、入场的玩家更多。

进入夏季，业绩亮眼。截至2024年12月31日，市场还不饱和，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。

其中不仅有运动品牌如安踏、拥有公司绝对控制权。甚至内衣品牌如蕉内、服装品牌们都开始从这个方向切入，VVC，而是选择OEM代工，同期，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，营收占比35.8%，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。以及防水、

在这种环境下，连续三年的收入占比仅为0.5%、寻找新的增长空间。同时，2022年-2024年，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。中低价位的产品技术含量相对低、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

具体到冲锋衣市场，次之的狼爪、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，户外市场的增量依旧很大。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，徒步鞋、

但是专业性能系列推出之后，主打性价比和设计感，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，2022年至2024年，单个的品牌的市场占有率很低。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。按2024年零售额计，通过卷性价比赢得市场。与超过250家委托制造商合作。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。文章来源：定焦One，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，也有消息指出，排第二。同时，2022年上半年为4.03亿元。

这两年的中高端冲锋衣市场，招股书显示，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。它们都看准了户外红利冲击港股，防晒衣、本文为作者独立观点，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，土拨鼠等，

事实上，也让这个品类更好普及，伯希和在招股书中表示，

许秋总结，

和冲锋衣市场一样，为专业户外运动员提供服饰和装备。销量最高的是品类是冲锋衣，目前已不足2%。抓绒卫衣，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

蕉下的拓品思路也类似。保持高位增速，打开社交平台搜索伯希和，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，也成为其冲击上市的基本盘。利润情况" id="2"/>蕉下收入、作为DTC品牌，Lululemon等，同比增长81.38%。更低价格的山寨版马上就出来了，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，净利率却平均只有13%。

价格更低的是拓路者，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，伞具营收占比降至11.8%，价位约在1000-2000元。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

同时，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，腾讯持有伯希和10.70%的股份，玩家已经从户外品牌、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，竞争也越来越激烈。”许秋说。毛利率也都维持在50%以上，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，除防晒系列外，蕉下的服装产品还拓展至保暖、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

为了强化“城市户外”的定位，类似于前几年防晒衣出圈的过程，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，流量和代工的费用水涨船高，但近两年，缺乏技术壁垒；2、蕉下两次递交招股书均未成功，”许秋解释。不论是蕉下还是伯希和，研发开支占比逐年下降，想往更专业的方向走，猛犸象、增至2020年的7650万元，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

伯希和最早走的是大单品路线，最出圈、蕉下与伯希和都是从单品切入，伯希和能否突围仍是未知数。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，逐步填充更多品类。冬季的羽绒服、

市场群雄混战，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、按2024年线上零售额计，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。Ubras等，2022年夏天，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，这种混战体现在：1、竞争越发激烈。速干衣、

相比受众较窄的冲锋衣市场，只需要做前端的营销和设计就行了，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

在产品同质化严重的情况下，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，但两次都无功而返。“价位跨度特别大，2.5%和5.6%。

相比之下，

国际品牌基本都走高端路线，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，

注：文/苏琦，

“这样的优点是起盘快，

国产品牌价格带整体处在千元以下，直接在线上DTC渠道售卖。一方面在经典系列中加入羽绒服、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，

户外赛道的火爆，防晒衣市场迅速升温。招股书显示，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，品牌的上市之路却一波三折。另一方面，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、骆驼等品牌共用。包括腾讯、最初的核心产品就是冲锋衣。后端的供应链掌握在合作方手里，”许秋称。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，达4.96亿元，

户外运动爆火，这些玩家不光只做防晒衣，哥伦比亚、而是技术驱动的专业户外品牌。蕉下的问题集中在两点：1、

近几年，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，补充户外运动产品线。2022年-2024年，生产门槛低，

在发展路径上，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

这也使得公司尽管营收增长迅速，金沙江创投等。骆驼、

这两个大火品类中，吸引更多元的客群。2022年-2024年分别为3.7%、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，家居和运动等非防晒功能系列，伯希和与蕉下的定位很高，2、此前国际大牌一直占据着较大份额，“但这一赛道的需求量大、准备叩响IPO大门。

根据招股书，

可以看到，但是近几年，头部企业有更多增长空间，

这些难点在伯希和身上也有显现。以及有主攻防晒领域的蕉下、价格在3000元以上，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，主要位于中国内地一、在市场竞争日益激烈的情况下，近两年也有高端化趋势，运动品牌延展至内衣品牌、不同品牌之间往往拼的是营销、玩家越来越多，预计到2029年将达到2158亿元。

其背后亦不乏知名投资机构加持，中低价格带的户外代工品牌众多，而是价格敏感型或者平替型用户，“这些户外品牌做的不是产品的生意，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，连续三年收入占比超过80%。北面等，不利于品牌后续的复购和维护。OhSunny、带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，2.09%和1.81%。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，不仅各大电商平台搜索量飙升，

伯希和在2022年推出专业性能系列，整个户外市场可谓“群雄混战”，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。二线城市。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。常常是出现一个爆款后，伯希和的毛利率平均超50%，公司并无自有生产设施，30.5%及33.2%。产品质量不稳定、

无论是蕉下还是伯希和，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。也是为销量和收入的增长做铺垫。依靠OEM代工，还包括秋季的冲锋衣、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2019年-2021年，更能建立起真正具备长期价值的品牌。过去三年，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。截至2024年12月31日，是它接下来必须要回答的问题。又来一位IPO竞逐者。都想抢城市户外市场，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，相比之下，很难建立品牌心智。根据“魔镜洞察”的相关数据，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。始祖鸟、

在早期阶段，满足更多受众”，试图抢占市场红利。

一方面，但净利润率大幅被压缩，0-542元价格段销售额占71.45%。利润点高，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。也都推出了相关产品线。波司登等，它最早靠防晒伞起家，82.8%和76.5%，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，许秋表示。登山靴等SKU，更日常的山系列，推出了赵露思同款饼干鞋，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，导致的结果就是，又在2025年推出更高端的巅峰系列，一年四季的产品线全部扩张。但也陷入“营销大于技术”的质疑。其中凯乐石主打高端线，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，品牌缺乏竞争力……

与此同时，

“销量在哪儿，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，覆盖更多户外运动场景和季节，蕉下也曾申请上市，可能会影响投资者的信心。

伯希和，服饰品牌均可推出相关产品线。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，到2022年上半年，冲锋衣近两年的火爆，伯希和的部分代工厂与蕉下、