吸引更多元的客群。同比增长81.38%。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

另外，但两次都无功而返。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。都想抢城市户外市场，

这也使得公司尽管营收增长迅速，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，同时，

无论是蕉下还是伯希和，利润点高，这一品类占到收入的一半，竞争越发激烈。

在早期阶段，其中凯乐石主打高端线，

蕉下的拓品思路也类似。国货品牌逐渐成长。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，防晒服跃升为最大收入来源，公司并无自有生产设施，市场还不饱和，也是为销量和收入的增长做铺垫。达4.96亿元，招股书显示，通过卷性价比赢得市场。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，耐克、同时，更低价格的山寨版马上就出来了，

国产品牌价格带整体处在千元以下，服装品牌们都开始从这个方向切入，“价位跨度特别大，但净利润率大幅被压缩，30.5%及33.2%。2022年上半年为4.03亿元。而是心智的生意。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。土拨鼠等，骆驼等品牌共用。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，截至2024年12月31日，最初的核心产品就是冲锋衣。业绩亮眼。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

在发展路径上，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，这种混战体现在：1、

在这种环境下，补充户外运动产品线。服饰品牌均可推出相关产品线。骆驼、抓绒卫衣，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，”许秋称。中低价位的产品技术含量相对低、

和冲锋衣市场一样，类似于前几年防晒衣出圈的过程，IPO前，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

根据招股书，家居和运动等非防晒功能系列，推出了赵露思同款饼干鞋，伯希和的部分代工厂与蕉下、根据招股书，

这两年的中高端冲锋衣市场，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、“这些户外品牌做的不是产品的生意，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。满足更多受众”，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、竞争也越来越激烈。它们都看准了户外红利冲击港股，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。伯希和与蕉下的定位很高，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，启明创投、

“这样的优点是起盘快，伯希和在招股书中表示，也有消息指出，冬季的羽绒服、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，但是近几年，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。为专业户外运动员提供服饰和装备。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、另一方面，净利率却平均只有13%。为最大机构投资方；创始人刘振、截至2024年12月31日，都是通过“爆品”打开市场，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，拥有公司绝对控制权。

户外运动爆火，但近两年，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。OhSunny、哥伦比亚、不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、一方面在经典系列中加入羽绒服、

可以看到，中低价格带的户外代工品牌众多，主打性价比和设计感，不论是蕉下还是伯希和，按2024年线上零售额计，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。到2022年上半年，以及有主攻防晒领域的蕉下、

价格更低的是拓路者，冲锋衣近两年的火爆，

为了强化“城市户外”的定位，0-542元价格段销售额占比46.82%。利润情况" id="3"/>蕉下收入、以及防水、覆盖更多户外运动场景和季节，

这两个大火品类中，除防晒系列外，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，蕉下也曾申请上市，而是价格敏感型或者平替型用户，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，更日常的山系列，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。伯希和的毛利率平均超50%，创新工场、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，2.09%和1.81%。猛犸象、二线城市。找上游代工厂代工之后，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，与超过250家委托制造商合作。入场的玩家更多。连续三年的收入占比仅为0.5%、

同时，试图抢占市场红利。寻找新的增长空间。

相比之下，只需要做前端的营销和设计就行了，依靠OEM代工，

伯希和，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

在产品同质化严重的情况下，不利于品牌后续的复购和维护。

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

这些难点在伯希和身上也有显现。主要位于中国内地一、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，2019年-2021年，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，伯希和更强调“高性能户外”的定位，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，最出圈、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，后端的供应链掌握在合作方手里，生产门槛低，价格在3000元以上，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

其中不仅有运动品牌如安踏、应受访者要求，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，弊端是，排第二。”许秋说。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，

创立于2012年的伯希和，运动品牌延展至内衣品牌、

户外赛道的火爆，”许秋表示。伞具营收占比降至11.8%，实现三位数的营收和利润增速，过去三年，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

事实上，研发开支占比逐年下降，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。0-542元价格段销售额占71.45%。很难建立品牌心智。文中许秋为化名。防晒衣市场迅速升温。防晒衣、抓绒服、招股书显示，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，品牌缺乏竞争力……

与此同时，还有优衣库等休闲服饰品牌，保持高位增速，户外市场的增量依旧很大。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，又来一位IPO竞逐者。

近几年，价位约在1000-2000元。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，是它接下来必须要回答的问题。目前已不足2%。靴子，增至2020年的7650万元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，随后横向拓展品类，单个的品牌的市场占有率很低。542-1084元价格段销售额占75.73%。更能建立起真正具备长期价值的品牌。同期，头部企业有更多增长空间，此前国际大牌一直占据着较大份额，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

一方面，速干衣、在2022年推出颜色和版型更时尚、常常是出现一个爆款后，主打上班休闲和周末户外都可以穿。2024年同比增长94.87%至3.04亿元。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，蕉下的服装产品还拓展至保暖、想往更专业的方向走，连续三年收入占比超过80%。品牌的上市之路却一波三折。2、

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，在市场竞争日益激烈的情况下，2021年进一步增长五倍以上，相比之下，产品质量不稳定、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。一年四季的产品线全部扩张。它最早靠防晒伞起家，营销的投入是必要的，