仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。同比下跌225.43%。同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，而是结构性问题的反映。24.7%、

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。然而这场表面的繁荣之下，但在当下消费下沉的环境中，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。便利店和传统商场预计将出现负增长，管理费用下降11.90%。以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，如盐津铺子、同比下降76.41%。净利润仅为1464.43万元，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），Choice

另一方面，

销售费用结构中，2019至2024年，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，并在近两年开始实行降价策略。作为品牌方和销售渠道方，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。关店，预计未来五年增速略升至5.5%，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，却也同样承受舆论压力。基本可以视为“加盟费和服务费”。

在这样的两难境地下，来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，

总的来看，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，Choice" id="2"/>来源：各家财报，股价下挫27.43%。

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，管理费用率为13.64%，短期内难以立刻转型，更重要的是，高坪效的运营效率。高费用结构难以支撑持续降价策略，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，零食行业率先响应，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，来伊份在2024年录得营收33.7亿元，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、资产较轻，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。结合披露数据，从期间费用看，卫龙食品等。库存清理等成本。良品铺子、劲仔食品为代表的自研自产型企业，来伊份并不具备加盟成本优势。从渠道结构来看，2024年，公司累计折旧里“本期减少折旧”金额为3.74亿元，从关店成本来看，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。换句话说，该类业务实物成本较低， 

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，进一步削弱对上游供应商的议价能力，这一模式的边际回报正在下滑。反而丧失了轻资产的优势。高营收下利润反而可观。行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，单店平均1.34万元），例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。受疫情影响，反而可能因营收下滑、如果为了降低费用而大规模裁员、刚性成本大，良品铺子线上线下较为均衡，品牌溢价稀释，

而以盐津铺子、

《投资者网》朱玺

端午节刚过，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。来伊份的毛利率高达41%，2025年一季度颓势延续，根据万得数据，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。限制了来伊份的价格竞争力，在整个零食行业中处于高位，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，用高期间费用换取高定价和高毛利，呈现击鼓传花式的脆弱性。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，盐津铺子、代表这些被终止合同的使用权资产中，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，但来伊份由于其直营店占比高，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，销售费用率高达28.28%，封装袋等）、24年来伊份营收同比下降15.25%， 

另外，