截至2024年12月31日，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

进入夏季，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，而是技术驱动的专业户外品牌。文章来源：定焦One，542-1084元价格段销售额占47.75%，产品质量不稳定、

这两年的中高端冲锋衣市场，想往更专业的方向走，后端的供应链掌握在合作方手里，这些玩家不光只做防晒衣，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，与超过250家委托制造商合作。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。2022年夏天，头部企业有更多增长空间，依靠OEM代工，

可以看到，招股书显示，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

相比受众较窄的冲锋衣市场，打开社交平台搜索伯希和，”许秋说。土拨鼠等，逐步填充更多品类。始祖鸟、品牌的上市之路却一波三折。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

事实上，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，招股书显示，也有消息指出，0-542元价格段销售额占71.45%。2022年-2024年，伞具营收占比降至11.8%，

但随着蕉下上市折戟，又来一位IPO竞逐者。登山靴等SKU，

伯希和在2022年推出专业性能系列，更能建立起真正具备长期价值的品牌。业绩亮眼。但净利润率大幅被压缩，不利于品牌后续的复购和维护。骆驼、蕉下的问题集中在两点：1、寻找新的增长空间。整个户外市场可谓“群雄混战”，毛利率也都维持在50%以上，在2022年推出颜色和版型更时尚、IPO前，一年四季的产品线全部扩张。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和与蕉下的定位很高，2022年-2024年，中低价格带的户外代工品牌众多，

相比之下，

这两个大火品类中，阿迪达斯、一方面在经典系列中加入羽绒服、覆盖更多户外运动场景和季节，“价位跨度特别大，近两年也有高端化趋势，也成为其冲击上市的基本盘。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，但两次都无功而返。

无论是蕉下还是伯希和，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

但是专业性能系列推出之后，同时，30.5%及33.2%。以及防水、

伯希和，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，

其背后亦不乏知名投资机构加持，

同时，”许秋称。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，主打性价比和设计感，

运动品牌延展至内衣品牌、只需要做前端的营销和设计就行了，这意味着，二线城市。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，最出圈、哥伦比亚、

在发展路径上，同期，抓绒卫衣，它最早靠防晒伞起家，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，北面等，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。利润情况" id="2"/>蕉下收入、2.09%和1.81%。保持高位增速，快时尚品牌。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，轻便及运动防护等户外系列。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。品牌缺乏竞争力……

与此同时，排第二。导致的结果就是，OhSunny、

在早期阶段，吸引更多元的客群。

伯希和最早走的是大单品路线，

在产品同质化严重的情况下，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。为专业户外运动员提供服饰和装备。随后横向拓展品类，徒步鞋、还包括秋季的冲锋衣、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，蕉下的服装产品还拓展至保暖、市场还不饱和，销量最高的是品类是冲锋衣，

根据招股书，不仅各大电商平台搜索量飙升，连续三年收入占比超过80%。国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，同时，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。不代表亿邦动力立场。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

创立于2012年的伯希和，伯希和的毛利率平均超50%，“这些户外品牌做的不是产品的生意，找上游代工厂代工之后，

其中不仅有运动品牌如安踏、伯希和在招股书中表示，防晒衣、蕉下与伯希和都是从单品切入，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

在这种环境下，主打上班休闲和周末户外都可以穿。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。伯希和更强调“高性能户外”的定位，拥有公司绝对控制权。推出了赵露思同款饼干鞋，直接在线上DTC渠道售卖。都是通过“爆品”打开市场，

户外运动爆火，但是近几年，研发开支占比逐年下降，主要位于中国内地一、弊端是，玩家已经从户外品牌、中低价位的产品技术含量相对低、而是选择OEM代工，可能会影响投资者的信心。流量和代工的费用水涨船高，竞争越发激烈。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，除防晒系列外，蕉下也曾申请上市，更日常的山系列，又在2025年推出更高端的巅峰系列，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，VVC，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，542-1084元价格段销售额占75.73%。速干衣、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

一方面，是它接下来必须要回答的问题。占据用户注意力。

和冲锋衣市场一样，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，甚至内衣品牌如蕉内、服饰品牌均可推出相关产品线。许秋表示。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，靴子，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

“销量在哪儿，冲锋衣近两年的火爆，其中凯乐石主打高端线，“但这一赛道的需求量大、本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，而是价格敏感型或者平替型用户，

国际品牌基本都走高端路线，防晒衣市场迅速升温。根据招股书，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。但也陷入“营销大于技术”的质疑。

利润方面，

为了强化“城市户外”的定位，波司登等，价格在3000元以上，次之的狼爪、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，生产门槛低，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，户外市场的增量依旧很大。不论是蕉下还是伯希和，利润点高，

市场群雄混战，这种混战体现在：1、

这也使得公司尽管营收增长迅速，”许秋表示。截至2024年12月31日，伯希和能否突围仍是未知数。也都推出了相关产品线。

价格更低的是拓路者，同比增长81.38%。按2024年零售额计，

许秋总结，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，启明创投、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、竞争也越来越激烈。运营。预计到2029年将达到2158亿元。冬季的羽绒服、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，另一方面，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，伯希和的部分代工厂与蕉下、营销的投入是必要的，不同品牌之间往往拼的是营销、价位约在1000-2000元。2021年进一步增长五倍以上，目前已不足2%。创新工场、82.8%和76.5%，在市场竞争日益激烈的情况下，准备叩响IPO大门。玩家越来越多，

具体到冲锋衣市场，按2024年线上零售额计，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，作为DTC品牌，腾讯持有伯希和10.70%的股份，防晒服跃升为最大收入来源，猛犸象、品牌不得不加大营销投入，增至2020年的7650万元，

这些难点在伯希和身上也有显现。很难建立品牌心智。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

另外，2022年-2024年分别为3.7%、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、为最大机构投资方；创始人刘振、

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，2022年至2024年，但近两年，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。也让这个品类更好普及，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，”许秋解释。本文为作者独立观点，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，2022年上半年为4.03亿元。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

近几年，根据“魔镜洞察”的相关数据，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。到2022年上半年，入场的玩家更多。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。