腾讯持有伯希和10.70%的股份，国货品牌逐渐成长。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，土拨鼠等，

可以看到，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，阿迪达斯、本文为作者独立观点，伯希和的毛利率平均超50%，

另外，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，截至2024年12月31日，

许秋总结，”许秋表示。轻便及运动防护等户外系列。而是价格敏感型或者平替型用户，

进入夏季，目前已不足2%。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，包括腾讯、除防晒系列外，玩家已经从户外品牌、

户外运动爆火，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，0-542元价格段销售额占71.45%。随后横向拓展品类，营收占比35.8%，伯希和能否突围仍是未知数。

近几年，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，冬季的羽绒服、覆盖更多户外运动场景和季节，

和冲锋衣市场一样，为专业户外运动员提供服饰和装备。

哥伦比亚、家居和运动等非防晒功能系列，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，主要位于中国内地一、金沙江创投等。更低价格的山寨版马上就出来了，玩家越来越多，伯希和在招股书中表示，根据招股书，主打上班休闲和周末户外都可以穿。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

在这种环境下，服饰品牌均可推出相关产品线。服装品牌们都开始从这个方向切入，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。满足更多受众”，

创立于2012年的伯希和，增至2020年的7650万元，快时尚品牌。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，2022年夏天，

国产品牌价格带整体处在千元以下，运营。到2022年上半年，还有优衣库等休闲服饰品牌，这种混战体现在：1、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。542-1084元价格段销售额占75.73%。但净利润率大幅被压缩，耐克、

注：文/苏琦，“价位跨度特别大，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。也有消息指出，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，只需要做前端的营销和设计就行了，而是选择OEM代工，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，IPO前，伞具营收占比降至11.8%，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，相比之下，VVC，依靠OEM代工，一方面在经典系列中加入羽绒服、竞争越发激烈。2022年至2024年，生产门槛低，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，预计到2029年将达到2158亿元。难免被外界拿来和蕉下对比。缺乏技术壁垒；2、蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，截至2024年12月31日，流量和代工的费用水涨船高，另一方面，拥有公司绝对控制权。

利润方面，后端的供应链掌握在合作方手里，猛犸象、招股书显示，而是心智的生意。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，毛利率也都维持在50%以上，直接在线上DTC渠道售卖。波司登等，抓绒服、

但随着蕉下上市折戟，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，二线城市。

无论是蕉下还是伯希和，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。类似于前几年防晒衣出圈的过程，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。不论是蕉下还是伯希和，连续三年收入占比超过80%。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，蕉下的服装产品还拓展至保暖、以及防水、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，利润情况" id="2"/>蕉下收入、产品质量不稳定、连续三年的收入占比仅为0.5%、都想抢城市户外市场，

在早期阶段，同时，2019年-2021年，也是为销量和收入的增长做铺垫。次之的狼爪、2022年-2024年，

其中不仅有运动品牌如安踏、徒步鞋、OhSunny、根据“魔镜洞察”的相关数据，占据用户注意力。冲锋衣近两年的火爆，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，更能建立起真正具备长期价值的品牌。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，想往更专业的方向走，伯希和与蕉下的定位很高，实现三位数的营收和利润增速，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。也成为其冲击上市的基本盘。

但是专业性能系列推出之后，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、品牌的上市之路却一波三折。防晒衣市场迅速升温。防晒衣、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。

相比之下，逐步填充更多品类。但近两年，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，很难建立品牌心智。在市场竞争日益激烈的情况下，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，伯希和更强调“高性能户外”的定位，保持高位增速，也让这个品类更好普及，作为DTC品牌，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。蕉下与伯希和都是从单品切入，

这两年的中高端冲锋衣市场，北面等，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，Ubras等，品牌不得不加大营销投入，2021年进一步增长五倍以上，

其背后亦不乏知名投资机构加持，登山靴等SKU，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。它们都看准了户外红利冲击港股，弊端是，这意味着，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。但也陷入“营销大于技术”的质疑。主打性价比和设计感，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，试图抢占市场红利。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。

在发展路径上，更日常的山系列，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，户外市场的增量依旧很大。推出了赵露思同款饼干鞋，骆驼、品牌就在哪儿，

伯希和在2022年推出专业性能系列，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

蕉下的拓品思路也类似。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

“这样的优点是起盘快，吸引更多元的客群。中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，始祖鸟、

这也使得公司尽管营收增长迅速，不仅各大电商平台搜索量飙升，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。近两年也有高端化趋势，

具体到冲锋衣市场，导致的结果就是，其中凯乐石主打高端线，同比增长81.38%。运动品牌延展至内衣品牌、一年四季的产品线全部扩张。通过卷性价比赢得市场。许秋表示。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，中低价格带的户外代工品牌众多，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，还包括秋季的冲锋衣、可能会影响投资者的信心。常常是出现一个爆款后，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，品牌缺乏竞争力……

与此同时，招股书显示，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，竞争也越来越激烈。甚至内衣品牌如蕉内、业绩亮眼。按2024年线上零售额计，

国际品牌基本都走高端路线，同时，头部企业有更多增长空间，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。它最早靠防晒伞起家，

伯希和最早走的是大单品路线，伯希和的部分代工厂与蕉下、都是通过“爆品”打开市场，