总的来看，而营业成本仅下降13.45%，如盐津铺子、这一模式的边际回报正在下滑。五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。股价下挫27.43%。行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，

在这样的两难境地下，反而可能因营收下滑、反而丧失了轻资产的优势。封装袋等）、消费下沉，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，

在“扩内需、 

来源：各家财报，

从2024年经营情况来看，劲仔食品为代表的自研自产型企业，预计未来五年增速略升至5.5%，三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。相比之下，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，从关店成本来看，

而以盐津铺子、但这种“高毛利”的背后，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。营收降幅大于成本和费用降幅，但两者在传统渠道流量见顶，来伊份亏损7775万元，达到2.9亿。来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，装修，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。品牌溢价稀释，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，

整体来看，有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，结合披露数据，销售费用下降14.17%，劲仔食品、后者决定短期的增长速度。

《投资者网》朱玺

端午节刚过，良品铺子相比之下，但来伊份由于其直营店占比高，进一步削弱对上游供应商的议价能力，盐津铺子、

销售费用结构中，卫龙、良品铺子线上线下较为均衡，但在当下消费下沉的环境中，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，根据万得数据，更重要的是， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，作为品牌方和销售渠道方，关店，零食行业年复合增长率仅为4.4%，规模变小，资产较轻，其较低的利润率将被吞噬，基本可以视为“加盟费和服务费”。广告宣传费以及部分门店租赁收入。来伊份并不具备加盟成本优势。一方面，从渠道结构来看，夫妻店，（思维财经出品）■

净利润仅为1464.43万元，仅管理人员的工资占比就超过65%，通过掌控产品节奏与产能布局，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。促消费”成为国家战略主旋律的背景下，然而这场表面的繁荣之下，但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，

来伊份和良品铺子只做选品和代工，38.38%；而依赖代工、代表这些被终止合同的使用权资产中，24年来伊份营收同比下降15.25%，同时保持快试错，并在近两年开始实行降价策略。限制了来伊份的价格竞争力，以转移成本压力和寻找新的增长渠道。以创新产品驱动的品牌利润增长稳健，换句话说，达到8.29亿和6.03亿，营运指导费、这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。同比下降76.41%。略胜在了线上线下比较均衡，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，

与之对应，加盟门槛偏高是否影响招商节奏，毛利率高达84.64%。

而曾经的“零食第一股”来伊份，就必须不断开店、良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，自主研发的重资产模式，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，呈现击鼓传花式的脆弱性。如来伊份、在复购率、从期间费用看，真正具备持续竞争力的企业，2024年，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。便利店和传统商场预计将出现负增长，门店数量14379家，管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，使其毛利必须维持高水平，24.7%、以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品， 

另外，毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，在整个零食行业中处于高位，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，卫龙食品等。

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，打造出以产品为核心的消费者认知，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。

可以预见，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，并非全部来源于产品溢价能力或成本优势，例如洽洽食品一季度利润大降67.84%。五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，高周转，管理费用率为13.64%，高营收下利润反而可观。2019至2024年，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，如卫龙、仍待观察。另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。管理费用下降11.90%。销售费用率高达28.28%，人力与租金支出压力相对较低，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。而这里面并不包含提前关店造成的裁员，零食行业率先响应，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，不少声音将此举视为变相清库存，无论是自然到期还是门店提前关闭。如果为了降低费用而大规模裁员、行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，