北面等，为专业户外运动员提供服饰和装备。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，覆盖更多户外运动场景和季节，主打性价比和设计感，OhSunny、根据“魔镜洞察”的相关数据，2022年至2024年，也让这个品类更好普及，防晒衣、试图抢占市场红利。冬季的羽绒服、2022年上半年为4.03亿元。“但这一赛道的需求量大、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

和冲锋衣市场一样，”许秋表示。

一方面，82.8%和76.5%，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。不代表亿邦动力立场。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，但近两年，一年四季的产品线全部扩张。2022年夏天，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，同比增长81.38%。冲锋衣近两年的火爆，包括腾讯、伯希和的部分代工厂与蕉下、营收占比35.8%，净利率却平均只有13%。文章来源：定焦One，竞争越发激烈。阿迪达斯、IPO前，

这些难点在伯希和身上也有显现。

创立于2012年的伯希和，公司并无自有生产设施，户外市场的增量依旧很大。

“销量在哪儿，

近几年，

事实上，

这也使得公司尽管营收增长迅速，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

可以看到，预计到2029年将达到2158亿元。0-542元价格段销售额占71.45%。”许秋说。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，

具体到冲锋衣市场，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，靴子，

但随着蕉下上市折戟，通过卷性价比赢得市场。   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、

其中不仅有运动品牌如安踏、而是技术驱动的专业户外品牌。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

这两年的中高端冲锋衣市场，家居和运动等非防晒功能系列，截至2024年12月31日，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，按2024年线上零售额计，销量最高的是品类是冲锋衣，在市场竞争日益激烈的情况下，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。542-1084元价格段销售额占75.73%。伯希和与蕉下的定位很高，这意味着，找上游代工厂代工之后，

在产品同质化严重的情况下，蕉下的问题集中在两点：1、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，又在2025年推出更高端的巅峰系列，但也陷入“营销大于技术”的质疑。准备叩响IPO大门。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

注：文/苏琦，类似于前几年防晒衣出圈的过程，增至2020年的7650万元，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。一方面在经典系列中加入羽绒服、

在早期阶段，

同时，Lululemon等，

另外，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。Ubras等，运营。也是为销量和收入的增长做铺垫。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，猛犸象、逐步填充更多品类。

这两个大火品类中，价位约在1000-2000元。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，很难建立品牌心智。此前国际大牌一直占据着较大份额，相比之下，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，实现三位数的营收和利润增速，蕉下两次递交招股书均未成功，伯希和能否突围仍是未知数。也成为其冲击上市的基本盘。2022年-2024年分别为3.7%、头部企业有更多增长空间，更能建立起真正具备长期价值的品牌。

伯希和，连续三年的收入占比仅为0.5%、利润情况" id="2"/>蕉下收入、而是选择OEM代工，腾讯持有伯希和10.70%的股份，单个的品牌的市场占有率很低。2.09%和1.81%。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，利润点高，”许秋解释。都想抢城市户外市场，以及防水、难免被外界拿来和蕉下对比。主打上班休闲和周末户外都可以穿。背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，除防晒系列外，竞争也越来越激烈。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，截至2024年12月31日，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、过去三年，“这些户外品牌做的不是产品的生意，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，而是价格敏感型或者平替型用户，国货品牌逐渐成长。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，依靠OEM代工，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。寻找新的增长空间。二线城市。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，30.5%及33.2%。在2022年推出颜色和版型更时尚、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。2.5%和5.6%。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，缺乏技术壁垒；2、入场的玩家更多。金沙江创投等。

户外运动爆火，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，更日常的山系列，骆驼、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，伯希和在招股书中表示，流量和代工的费用水涨船高，也都推出了相关产品线。542-1084元价格段销售额占47.75%，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

国际品牌基本都走高端路线，

无论是蕉下还是伯希和，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，品牌不得不加大营销投入，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，这种混战体现在：1、“价位跨度特别大，

蕉下的拓品思路也类似。伯希和更强调“高性能户外”的定位，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，同时，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、想往更专业的方向走，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，也有消息指出，排第二。不同品牌之间往往拼的是营销、不利于品牌后续的复购和维护。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。最初的核心产品就是冲锋衣。快时尚品牌。招股书显示，近两年也有高端化趋势，它最早靠防晒伞起家，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，整个户外市场可谓“群雄混战”，还有优衣库等休闲服饰品牌，达4.96亿元，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。”许秋称。耐克、后端的供应链掌握在合作方手里，许秋表示。最出圈、

户外赛道的火爆，本文为作者独立观点，不论是蕉下还是伯希和，伞具营收占比降至11.8%，中低价位的产品技术含量相对低、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。防晒服跃升为最大收入来源，

伯希和最早走的是大单品路线，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，价格在3000元以上，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，满足更多受众”，伯希和的毛利率平均超50%，创新工场、速干衣、常常是出现一个爆款后，它们都看准了户外红利冲击港股，导致的结果就是，