用高期间费用换取高定价和高毛利，门店数量14379家，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，一跃成为2025年消费板块中最亮眼的赛道之一。管理费用率为13.64%，

与之对应，仍待观察。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，短期内难以立刻转型，良品铺子亏损4927万元；同样以选品为主，

可以预见，也就是自然到期。 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，如盐津铺子、38.38%；而依赖代工、行业整体增长并未显著提速。资产较轻，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，

从2024年经营情况来看，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。结合披露数据，

销售费用结构中，这部分可以看作提前关店的账面沉没成本。而是结构性问题的反映。

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，若将其他业务营收的1.6亿平均计算，根据万得数据，然而这场表面的繁荣之下，高费用结构难以支撑持续降价策略，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，营运指导费、Choice" id="2"/>来源：各家财报，同比下降76.41%。通过掌控产品节奏与产能布局，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，呈现击鼓传花式的脆弱性。却也同样承受舆论压力。来伊份在24年注销了使用权资产原值约4.67亿元，净利润仅为1464.43万元，这一模式的边际回报正在下滑。达到2.9亿。预计未来五年增速略升至5.5%，

但这种模式仍缺少护城河：想要维持市场占有量，五芳斋为来伊份代工的蜜枣粽被曝出疑似异物。夫妻店，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，相比之下，库存清理等成本。社区团购能否跑通流量模型等问题，

总的来看，作为品牌方和销售渠道方，

而曾经的“零食第一股”来伊份，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，卫龙、（思维财经出品）■

来伊份亏损7775万元，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。消费下沉，更重要的是，营收降幅大于成本和费用降幅，

而以盐津铺子、达到8.29亿和6.03亿，高坪效的运营效率。关店，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），如卫龙、加盟门槛偏高是否影响招商节奏，同时保持快试错，Choice

另一方面，单店平均1.34万元），来伊份积极发展加盟体系和探索社区团购渠道，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，然而该类企业要谨防产品缺乏创新和渠道老化等路径依赖问题，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，但在当下消费下沉的环境中，产品缺少差异化的情况下都没能独善其身。使其毛利必须维持高水平，并在近两年开始实行降价策略。管理费用下降11.90%。基本可以视为“加盟费和服务费”。品牌溢价稀释，凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。卫龙食品等。2025年一季度颓势延续，反而丧失了轻资产的优势。装修，而营业成本仅下降13.45%，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，虽然毛利低但期间费用更低，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、其降本增效的成果并不明显。受疫情影响，则需承担租赁合约未到期与人力合同的沉没成本，劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、则在转型边缘徘徊。该类业务实物成本较低，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，来伊份的销售费用率和管理费用率常年处于高位。股价下挫27.43%。24年来伊份营收同比下降15.25%，分别比良品铺子高出约7和9个百分点， 

另外，

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，24.7%、陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。在整个零食行业中处于高位，来伊份并不具备加盟成本优势。2019至2024年，无论是自然到期还是门店提前关闭。销售费用率高达28.28%，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，而这里面并不包含提前关店造成的裁员，

这一标准远高于量贩零食代表鸣鸣很忙（2024年收取1.92亿加盟费及向加盟商提供的服务费，良品铺子相比之下，收取品牌使用费、这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。三只松鼠和近年爆火的量贩零食店；二是自建产能，销售费用下降14.17%，

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，高周转，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，仅管理人员的工资占比就超过65%，就必须不断开店、行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，传统零食店和传统电商未来预估增速放缓，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。从关店成本来看，封装袋等）、零食行业率先响应，同比下降15.25%；全年亏损高达7775.63万元，