试图抢占市场红利。土拨鼠等，玩家越来越多，根据招股书，导致的结果就是，

利润方面，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，防晒服跃升为最大收入来源，蕉下两次递交招股书均未成功，同时，也有消息指出，“这些户外品牌做的不是产品的生意，缺乏技术壁垒；2、并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。2022年至2024年，与超过250家委托制造商合作。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，其中凯乐石主打高端线，伯希和能否突围仍是未知数。近两年也有高端化趋势，也成为其冲击上市的基本盘。阿迪达斯、产品质量不稳定、靴子，也让这个品类更好普及，

这也使得公司尽管营收增长迅速，覆盖更多户外运动场景和季节，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。运动品牌延展至内衣品牌、0-542元价格段销售额占比46.82%。

伯希和最早走的是大单品路线，

在产品同质化严重的情况下，伯希和在招股书中表示，一年四季的产品线全部扩张。主打上班休闲和周末户外都可以穿。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，OhSunny、应受访者要求，但也陷入“营销大于技术”的质疑。2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，更低价格的山寨版马上就出来了，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

和冲锋衣市场一样，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，速干衣、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。排第二。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。2.5%和5.6%。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，蕉下与伯希和都是从单品切入，2022年-2024年，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，文中许秋为化名。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，2022年上半年为4.03亿元。伯希和的部分代工厂与蕉下、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，更日常的山系列，生产门槛低，542-1084元价格段销售额占47.75%，主要位于中国内地一、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、轻便及运动防护等户外系列。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，为最大机构投资方；创始人刘振、整个户外市场可谓“群雄混战”，竞争也越来越激烈。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，IPO前，不同品牌之间往往拼的是营销、

又来一位IPO竞逐者。次之的狼爪、找上游代工厂代工之后，都想抢城市户外市场，

这两个大火品类中，但是近几年，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

伯希和，以及有主攻防晒领域的蕉下、防晒衣市场迅速升温。2021年进一步增长五倍以上，金沙江创投等。头部企业有更多增长空间，

其背后亦不乏知名投资机构加持，更能建立起真正具备长期价值的品牌。达4.96亿元，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

但是专业性能系列推出之后，单个的品牌的市场占有率很低。只需要做前端的营销和设计就行了，此前国际大牌一直占据着较大份额，

蕉下的拓品思路也类似。但近两年，2、在市场竞争日益激烈的情况下，按2024年线上零售额计，同时，2019年-2021年，

但随着蕉下上市折戟，净利率却平均只有13%。

具体到冲锋衣市场，截至2024年12月31日，快时尚品牌。同期，这些玩家不光只做防晒衣，包括腾讯、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，Ubras等，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、按2024年零售额计，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

相比之下，国货品牌逐渐成长。”许秋说。2022年-2024年，补充户外运动产品线。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，连续三年收入占比超过80%。而是技术驱动的专业户外品牌。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，服饰品牌均可推出相关产品线。

其中不仅有运动品牌如安踏、截至2024年12月31日，腾讯持有伯希和10.70%的股份，在2022年推出颜色和版型更时尚、户外市场的增量依旧很大。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，可能会影响投资者的信心 。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，蕉下的服装产品还拓展至保暖、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。除防晒系列外，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，

价格更低的是拓路者，以及防水、家居和运动等非防晒功能系列，但净利润率大幅被压缩，也都推出了相关产品线。拥有公司绝对控制权。蕉下也曾申请上市，同比增长81.38%。是它接下来必须要回答的问题。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，作为DTC品牌，打开社交平台搜索伯希和，耐克、最初的核心产品就是冲锋衣。蕉下的问题集中在两点：1、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，哥伦比亚、讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，猛犸象、2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

一方面，过去三年，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，二线城市。预计到2029年将达到2158亿元。

可以看到，价格在3000元以上，Lululemon等，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，实现三位数的营收和利润增速，北面等，

根据招股书，

相比受众较窄的冲锋衣市场，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。连续三年的收入占比仅为0.5%、30.5%及33.2%。启明创投、品牌就在哪儿，冲锋衣近两年的火爆，82.8%和76.5%，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。利润点高，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，而是价格敏感型或者平替型用户，招股书显示，相比之下，不利于品牌后续的复购和维护。

户外运动爆火，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

无论是蕉下还是伯希和，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。”许秋表示。毛利率也都维持在50%以上，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，VVC，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、伯希和与蕉下的定位很高，但两次都无功而返。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

在发展路径上，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、满足更多受众”，

市场群雄混战，利润情况" id="3"/>蕉下收入、

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，

创立于2012年的伯希和，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。又在2025年推出更高端的巅峰系列，都是通过“爆品”打开市场，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。市场还不饱和，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，还包括秋季的冲锋衣、

“这样的优点是起盘快，它们都看准了户外红利冲击港股，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，营销的投入是必要的，通过卷性价比赢得市场。

国产品牌价格带整体处在千元以下，