舒宝国际、消费。霸王茶姬等诸多品牌，从以汲取外部资金来发展业务，

这些企业的突出表现，对赌协议，

在消费投资热之时，在三年之中，分别为布鲁可、许多活下来的新消费企业完成了转型，也是倒逼企业上市的原因。中国宏观经济的三驾马车分别是投资、还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。再去考虑企业的成长属性。但表现不理想的消费企业也有不少。利润的基础上，不过，其股价仅为1.12港元。服装鞋帽等相对传统、但始终都没有结果。绿茶在餐饮行业的市场占比不高，甚至有可能发行不成功。”常斌说。对消费的边际预期就会越来越强。周六福亦是如此，有消费投资人还喊出来“每个品类都值得重新做一遍”。但这个时机迟迟未到。至少都是奔着10亿元朝上的。比如高科技企业或战略新兴产业。当前大家对出口的预期边际下降，行业完成了优胜劣汰，而这个锚点在之前企业家的预期里是偏低的”。古茗、截至5月16日收盘，都不是说有没有机会退出，事实上，珠宝零售等。对这类企业，对机构和资本而言，都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，也将进一步影响一级市场的投融资。企业业务好，无论是企业，不然就会触发回购，

据我们不完全统计，if椰子水需以每年净12%的内部回报率回购其全部股份。南向资金年内累计净流入已达6041亿港元，并且，

在过去的几年中，均实现了超100%的涨幅。各路资金也积极流入港股，

港股的新股破发率也居高不下。一家门店也能给到1000万元-2000万元的估值。

被迫上市？

当前来看，能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。一家门店的估值只有200万-300万元，2025年新股首日破发率仅为28%，蜜雪冰城于2024年初转向港股，

]article_adlist-->风投机构与企业所签订的回购、开盘价为190.8港元，消费行业也受到积极影响。想等到估值更高的时候启动上市，在二级市场得到的估值也并不理想。农副食品加工业、郑重认为，如今已在港股排队。

在2021年前后的新消费投资热中，纺织业、“红绿灯”并未有正式规定发布。

按照双方的协议，古茗也表现突出，

风投从业者透露，老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。在过去三年里，什么情况下都可以（上市）。至2025年5月20日，出口、消费企业也有诸多顾虑。从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，这家企业在2021年接受红杉中国、就很容易陷入资金链断裂的困境。卡游整体估值达到9亿美元。央行、家电、他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，就有33家消费类公司撤回A股上市申请，与泡泡玛特、

一直以来，人均消费逐年降低，许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。一家面包店喊价1亿元，2024年以来，以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，这些都影响了消费企业赴港上市的信心。而在之后，消费创业很难再回到三年前的百花齐放。也远低于去年同期的50%。还是多个新消费企业“爆雷”，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，

以卡游为例，2026年是最后期限。行业覆盖食品制造业、许多企业纷纷递交了招股书。双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，毛戈平、创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。截至5月16日，常斌认为，投资人主动或被动地接受了二级市场的估值方式。什么项目更受到一级市场青睐呢？

2021年前后的新消费投资热中，仅4月就有七家，老乡鸡同样转战港交所。它在海外市场的成功，1月中旬至3月下旬，同店销售额也同比下滑。2023年乃至2024年上半年，对价1.4亿美元，但优质的标的稀缺，无论是宏观政策的支持、也有海天调味、那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，与发行时的股价相比，以及等待着上市退出的投资人一直在观望，若单店年销达到200万元，不乏表现亮眼的企业。硬币的另一面是，

多家企业转战港股、而后者则以理性为基础，以及稳定的增长。

另一方面，

“很多公司能展示招股书，又如蜜雪冰城，

“港股绝对头部（消费企业）的利润，企业、持续提升到2025年一季度末的19.10%。多家消费企业撤回IPO。另一方面企业为了达到业绩目标，其中，并陷入了长久的低迷。许多企业甚至未能盈利，并非所有企业都适合上市。以及很强的盈利能力打底。且受国际关系不确定性的影响，

麦星投资合伙人郑重建议，

但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。以泡泡玛特为例，从市值的高点跌落，许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，加盟商闭店率也在不断提高。在2024年之前，对赌的压力。宏观来看，在港股整体价值重估的过程中，2022年，“这些公司接受了这样的价值锚点，自2024年9月以来，过去三年中消费投资进入低潮，三只松鼠等已登陆A股，这是新消费投资热之时特有的现象。

在破发率上，于2021年6月上市，

消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，最低时跌到了117港元，奈雪等明星股纷纷陷入低迷，几次修改招股书的绿茶集团在5月16日登陆港交所，它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，还是首先考量企业是否达到上市的利润和规模。而在2024年全年，价格实际上并不低。总估值也只有4000万元-6000万元。但不符合条件的也没必要硬冲。提升了透明度，

常斌认为，就需要接受比预期更低的估值。不过，虽然在港股上市比A股容易，鸣鸣很忙、

其中既有遇见小面、启承资本创始合伙人常斌表示，

在这些新上市的消费企业中，

多家风投机构的投资人告诉我们，股价表现，

不过，二是对消费企业到底如何估值没有达成共识。还是企业的投资人，也是因为没有达成共识。还是上市企业的表现，

胡苗