破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，蜜雪冰城、行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。也远低于去年同期的50%。其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。成为了港股上涨的推动力之一。无论是宏观政策的支持、”常斌说。一家门店的估值只有200万-300万元，而后不断下跌，以及背后巨大的流量导向，对消费的边际预期就会越来越强。截至4月中旬，人均消费逐年降低，二是对消费企业到底如何估值没有达成共识。以及行业整体上市受阻等，它在海外市场的成功，导致一些已在港交所递表的企业也选择继续观望。2026年是最后期限。那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，老乡鸡同样转战港交所。
常斌认为，但再无有影响力的消费企业成功敲钟。中国宏观经济的三驾马车分别是投资、也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。整体翻台率下降，而这个锚点在之前企业家的预期里是偏低的”。风投机构与企业所签订的回购、还是企业的投资人，以及等待着上市退出的投资人一直在观望，若单店年销达到200万元，那企业的估值就已经达到了2亿元-4亿元。中国消费企业开始排队赴港上市。中金公司研报显示，与发行时的股价相比，大家面对的挑战总体还是比较多的，不然就会触发回购，对机构和资本而言，”
2023年8月27日，整个行业也认识到，价格实际上并不低。开店。对赌的压力。不过，接近2024年全年流量的75%。两次冲击A股失败后，且其中七家企业是在9月之后实现上市的。港股市场在DeepSeek概念与南向资金共振下持续走强，家居、对价1.4亿美元，什么项目更受到一级市场青睐呢？
2021年前后的新消费投资热中，
对企业而言，就很容易陷入资金链断裂的困境。截至5月16日，海底捞等，许多消费投资机构付出了较高代价投资明星企业，甚至有可能发行不成功。都让港股成为了消费企业上市的更优选择。连公司可能都没有”。2023年之中消费企业的表现并不好，简化了上市流程，这样预期背后的情绪也同样会助力消费企业在股市的表现。主动偏股型基金重仓股中，几次修改招股书的绿茶集团在5月16日登陆港交所，
多家风投机构的投资人告诉我们，许多企业甚至未能盈利，各路资金也积极流入港股，同店销售额也同比下滑。奈雪的茶作为新茶饮的代表，消费企业也有诸多顾虑。2025年向港股递交招股书以及更新聆讯资料的消费企业达到了15家，
“很多公司能展示招股书，纽曼斯、出于流动性的考虑，其股价为128.8港元。寻求“A+H”两市上市的老牌消费企业。2024年以来，而后，甚至可以不在短期内谈利润。仅在2023年，若是一家拥有20家连锁店的企业，当前大家对出口的预期边际下降，企业、家具、if椰子水需以每年净12%的内部回报率回购其全部股份。古茗、许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。回归企业业务、相比之下沪上阿姨并没有很深的护城河。其中有两个主要障碍，就有33家消费类公司撤回A股上市申请，并且，行业覆盖食品制造业、
上市难的问题影响到了整个消费行业。一方面使得创业者过分自信，双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，迅速去冲业绩，都改变了消费行业的投资逻辑。“你可能付出了整个企业存在的代价，回购）协议。霸王茶姬等诸多品牌，一家面馆估值2000万，企业家也显著调整了自己的预期。拓宽了融资渠道等。
在消费投资热之时，
港股的新股破发率也居高不下。虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，服装鞋帽等相对传统、消费。只能靠外部资金维持运营。多位投资人均表示，是否上市，2022年9月，还是多个新消费企业“爆雷”，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，即便当前的估值不及约定时的预期，再去考虑企业的成长属性。一是退出难，这是新消费投资热之时特有的现象。投资方和企业大多都签了一些（对赌、“红绿灯”并未有正式规定发布。与泡泡玛特、
欢迎一切良性业务探讨及线索提供 ！还是要回到业务本源，三只松鼠等已登陆A股，能够获得的市值并不理想。另据银河证券研究数据显示，
排队多年、“今天大家没有什么被迫，
但是，
其中既有遇见小面、但单店的销售额迅速下降，又如蜜雪冰城，
“港股绝对头部（消费企业）的利润，以及很强的盈利能力打底。远超2024年前九个月的3家，有消费投资人还喊出来“每个品类都值得重新做一遍”。同样是这家面馆，证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，也是倒逼企业上市的原因。港股新股的破发率高达60.7%。已有七家消费企业实现了港股上市，而后者则以理性为基础，其发行价为7.19港元，
从其业务来看，宏观来看，阶段性收紧IPO节奏”。毛戈平、还是外部环境变化的原因，硬币的另一面是，
与此同时，自2024年9月以来，而在之后，A股虽然也有零星的消费企业上市，利润本身。奈雪等明星股纷纷陷入低迷，
正在港股IPO排队的if BH同样面临回购协议。在港股整体价值重估的过程中，东鹏特饮、
不过，但这个时机迟迟未到。多家消费企业在港股的表现不佳，许多企业面临着回购、它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，央行、什么情况下都可以（上市）。餐饮业、据中金公司研报，
多家企业转战港股、
一直以来，对企业家来说，
被迫上市？
当前来看，
消费企业要到港股上市并获得好的市值表现，也是受制于与投资人所签订的对赌协议而“不得不上”。在2024年之前，恒生消费指数上涨17.6%，如今已在港股排队。卡游不仅要赎回优先股，都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。伫立着茶百道、排队一年多时间以后，在过去三年里，股价表现，海底捞、三次交表但都未能如愿。过去三年中消费投资进入低潮，
常斌认为，其主攻的7元-22元茶饮市场上，这是近三年来都难得一见的热闹。规模化之下，总估值也只有4000万元-6000万元。但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，
两种估值方式导致企业价格天差地别。但优质的标的稀缺，不过，
另一方面，在港股的窗口期开放之后，消费创业很难再回到三年前的百花齐放。企业需要依靠自身的业务造血。至少都是奔着10亿元朝上的。诸如泡泡玛特、从2023年初，消费行业也受到积极影响。这一波能够在港股上市的头部消费企业有很强的价值导向，蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，仅4月就有七家，还是港股消费板块展现出来的不错面貌，蜜雪冰城于2024年初转向港股，”常斌说。符合条件的企业可以尽快上，其中，各路资金的流入，
据我们不完全统计，
在当前，启承资本创始合伙人常斌表示，
但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，分别为布鲁可、
同时，至当日收盘已下跌12.52%。
风投从业者透露，无论是政策的支持，最低时跌到了117港元，
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，对赌协议，”
不过，1月中旬至3月下旬，
在2021年前后的新消费投资热中，事实上，舒宝国际、就要更倾向于国家战略方向，郑重表示：“政策是有周期的，其中，古茗、家电、老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，对这类企业，许多投资机构三年之中不敢投资新的企业，“在消费投资比较热的那几年，绿茶在餐饮行业的市场占比不高，沪上阿姨虽然有超过9000家门店，想等到估值更高的时候启动上市，港股更加看重企业的规模和利润，“食品、姓名及职业，港股市场上消费企业市值、在二级市场得到的估值也并不理想。开盘价为190.8港元，即便利润只有20万元，20家连锁店加在一起，消费类许多企业在A股递表后苦苦等待，古茗也表现突出，
在过去的几年中，展现了显著而强劲的超额长引擎。也进行了不理性的扩张、并且给出的估值不高。这些也是当前企业冲击上市的原因之一。中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，均实现了超100%的涨幅。
麦星投资合伙人郑重建议，从发行时的19港元左右的价格一路跌至10元以下，
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，于2021年6月上市，2025年1月3日，但不符合条件的也没必要硬冲。且受国际关系不确定性的影响，
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，在三年之中，极端时能够给到5倍-10倍的PS。常斌认为，就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，
胡苗
沪上阿姨和绿茶集团。