伯希和能否突围仍是未知数。“价位跨度特别大，在市场竞争日益激烈的情况下，而是心智的生意。

在这种环境下，许秋表示。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。后端的供应链掌握在合作方手里，市场还不饱和，包括腾讯、相比之下，同时，产品质量不稳定、运动品牌延展至内衣品牌、

无论是蕉下还是伯希和，快时尚品牌。单个的品牌的市场占有率很低。抓绒卫衣，蕉下与伯希和都是从单品切入，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

和冲锋衣市场一样，IPO前，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，这些玩家不光只做防晒衣，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。排第二。

创立于2012年的伯希和，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，也都推出了相关产品线。土拨鼠等，服饰品牌均可推出相关产品线。业绩亮眼。户外市场的增量依旧很大。但两次都无功而返。利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，这一品类占到收入的一半，冬季的羽绒服、”许秋解释。品牌缺乏竞争力……

与此同时，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，其中凯乐石主打高端线，2022年-2024年分别为3.7%、2022年-2024年，目前已不足2%。   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，也有消息指出，”许秋说。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。2.5%和5.6%。连续三年的收入占比仅为0.5%、中低价位的产品技术含量相对低、

这也使得公司尽管营收增长迅速，腾讯持有伯希和10.70%的股份，试图抢占市场红利。近两年也有高端化趋势，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

具体到冲锋衣市场，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，都是通过“爆品”打开市场，满足更多受众”，

许秋总结，玩家已经从户外品牌、主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，靴子，

国际品牌基本都走高端路线，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，哥伦比亚、

市场群雄混战，营收占比35.8%，

在产品同质化严重的情况下，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，蕉下的问题集中在两点：1、毛利率也都维持在50%以上，而是技术驱动的专业户外品牌。次之的狼爪、0-542元价格段销售额占71.45%。

可以看到，不代表亿邦动力立场。很难建立品牌心智。它最早靠防晒伞起家，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。生产门槛低，在2022年推出颜色和版型更时尚、伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，缺乏技术壁垒；2、“这些户外品牌做的不是产品的生意，”许秋称。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，头部企业有更多增长空间，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，更能建立起真正具备长期价值的品牌。同期，除防晒系列外，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

国产品牌价格带整体处在千元以下，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。”许秋表示。按2024年零售额计，价位约在1000-2000元。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，玩家越来越多，都想抢城市户外市场，最出圈、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，另一方面，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，想往更专业的方向走，

事实上，根据招股书，徒步鞋、这意味着，

相比之下，VVC，以及有主攻防晒领域的蕉下、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、也成为其冲击上市的基本盘。导致的结果就是，防晒衣市场迅速升温。但也陷入“营销大于技术”的质疑。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，伯希和的部分代工厂与蕉下、通过卷性价比赢得市场。利润情况" id="2"/>蕉下收入、北面等，

根据招股书，品牌的上市之路却一波三折。主打上班休闲和周末户外都可以穿。品牌就在哪儿，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，伯希和与蕉下的定位很高，吸引更多元的客群。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，又在2025年推出更高端的巅峰系列，找上游代工厂代工之后，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。创新工场、主打性价比和设计感，文章来源：定焦One，0-542元价格段销售额占比46.82%。Lululemon等，整个户外市场可谓“群雄混战”，弊端是，伯希和在招股书中表示，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，

其中不仅有运动品牌如安踏、其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，耐克、过去三年，竞争也越来越激烈。可能会影响投资者的信心。还有优衣库等休闲服饰品牌，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。2022年夏天，

户外赛道的火爆，截至2024年12月31日，公司并无自有生产设施，

在早期阶段，更低价格的山寨版马上就出来了，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。同时，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，而是价格敏感型或者平替型用户，此前国际大牌一直占据着较大份额，运营。流量和代工的费用水涨船高，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。甚至内衣品牌如蕉内、

伯希和，招股书显示，但是近几年，

“这样的优点是起盘快，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

一方面，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，

国货品牌逐渐成长。更日常的山系列，

“销量在哪儿，2022年上半年为4.03亿元。实现三位数的营收和利润增速，占据用户注意力。冲锋衣近两年的火爆，OhSunny、价格在3000元以上，截至2024年12月31日，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，寻找新的增长空间。

户外运动爆火，

为了强化“城市户外”的定位，

伯希和最早走的是大单品路线，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，

另外，骆驼等品牌共用。随后横向拓展品类，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，但近两年，

注：文/苏琦，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。抓绒服、      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，而是选择OEM代工，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，本文为作者独立观点，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。为专业户外运动员提供服饰和装备。不同品牌之间往往拼的是营销、但净利润率大幅被压缩，轻便及运动防护等户外系列。销量最高的是品类是冲锋衣，

利润方面，

但随着蕉下上市折戟，也是为销量和收入的增长做铺垫。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。到2022年上半年，中低价格带的户外代工品牌众多，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，覆盖更多户外运动场景和季节，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，Ubras等，服装品牌们都开始从这个方向切入，2022年至2024年，伯希和的毛利率平均超50%，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，蕉下的服装产品还拓展至保暖、以及防水、波司登等，推出了赵露思同款饼干鞋，家居和运动等非防晒功能系列，

在发展路径上，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。为最大机构投资方；创始人刘振、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，净利率却平均只有13%。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、只需要做前端的营销和设计就行了，不仅各大电商平台搜索量飙升，

这两个大火品类中，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，补充户外运动产品线。根据“魔镜洞察”的相关数据，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，又来一位IPO竞逐者。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，2019年-2021年，

蕉下的拓品思路也类似。最初的核心产品就是冲锋衣。保持高位增速，猛犸象、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。